大家都知道霞姐已经有了破解美元的方案——世界元，还有在岸金融的体系化治理方案——人民金融，而所有这些理论和方案的逻辑前提就是在岸离岸隔离运行。我一直认为，在岸离岸隔离运行是一个重大的理论突破。今天我们就来好好说一说这个理论突破的深远意义。

霞姐这期视频是从解读几个重要新闻开始的，我们也顺着这条线索展开论述，看看最终会得出怎样水到渠成的结论。

最近这几个新闻可谓喜忧参半，下面就具体分析一下喜从何来、忧因何起。

一、一个令人振奋的消息

11月11日，央行发布了《中国人民银行国家外汇管理局关于支持新型离岸国际贸易发展有关问题的通知》的征求意见稿。《通知》首先明确了新型离岸国际贸易是指“我国居民与非居民之间发生的、交易所涉货物不进出我国一线关境或不纳入我国海关统计的贸易，包括但不限于离岸转手买卖、全球采购、委托境外加工、承包工程境外购买货物等”。紧接着，《通知》对银行提出了工作要求，最关键的内容可以归纳为：“从强化事前尽调、实施客户分类、优化业务审核、加强事后监测等方面开展尽职审核，……重点支持基于实体经济创新发展以及提升产业链供应链完整性等目的开展的新型离岸国际贸易。……按照展业原则自主决定审核交易单证的种类，确认交易真实、合法且具有商业合理性和逻辑性。”

《通知》的核心意思是：为新型国际贸易提供离岸资金，根据的是企业贸易的真实性，而不是企业的资产抵押和资产负债率。霞姐一直呼吁改变银行唯资产抵押和资产负债率的贷款模式。霞姐认为，用大数据和区块链技术管理信贷比只认资产抵押和资产负债率的贷款模式更实事求是、信贷风险更小。这条新闻意味着两大转变：第一，离岸资金我们要自己的钱自己用，不会再继续给欧美银行操控了，也就是说，我们不再继续供养美元了。第二，今后为开展新型离岸国际贸易提供离岸资金，要根据贸易的真实性、合理性、逻辑性，而不是看企业的资产抵押和资产负债率。这是一条令人非常振奋的消息。我们的离岸金融改革启动了。

二、一个似是而非的消息

再看一个新闻。人民银行三季度货币政策执行报告称：“在货币政策方面，央行强调要深化利率、汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。健全市场化利率形成和传导机制，完善中央银行政策利率体系，引导市场利率围绕政策利率波动。持续释放LPR改革潜力，充分发挥LPR改革在优化资源配置中的作用，以市场化方式促进金融机构将更多的金融资源配置到小微企业，……”

从这段话能读出什么呢？我的感觉是，央行还是在强调用市场化的利率/汇率宏观调控来指导经济。我们反复讲过，用宏观的利率/汇率调控治理经济效果不大，因为利率/汇率的宏观调控无法精准控制货币的流向。现代经济学要么谈宏观经济，要么谈微观经济，却很少有人谈中观经济。微观经济是企业，宏观经济是国家和全球的经济大势，而连接微观经济和宏观经济的是产业分类管理的施策，即中观经济。用一个不一定恰当的比喻，宏观经济就像一部大机器，微观经济是大机器的各个部件，中观经济则是连接这些部件的轴承和传送带。轴承如果转动不灵，传送带如果连接不到位，大机器是无法顺利运转的。

根据产业在国民经济中的作用和地位进行精准分类，并实行一类一策的分类管理，是理顺经济、金融体系的胜负手。在此基础上。有的放矢地进行货币投放，才能实现货币的滴灌效果。按照精准的产业分类、实行一类一策分类管理的中观经济学，才是最有效的经济治理手段。

三、自相矛盾的离岸货币自主之路

报告还指出“持续稳慎推进人民币国际化，深化对外货币合作，发展离岸人民币市场。开展跨境贸易投资高水平开放试点，提高人民币在跨境贸易和投资使用中的便利化程度，稳步推进人民币资本项目可兑换。”

这段话很有意思，一面说要发展离岸人民币市场，一面又说要推进人民币国际化，推进人民币资本项目可兑换，这是把两个背道而驰的决策硬拧在一起了。要知道，发展离岸人民币和人民币国际化是性质完全不同的两个概念，就像在岸货币和离岸货币是性质完全不同的两种货币。发展离岸人民币的前提是在岸人民币和离岸人民币隔离运行，“人民币国际化”则是在岸人民币和离岸人民币可以自由兑换，最终变成像美元那样“一币两用”的货币。“一币两用”的美元到底给美国经济造成了怎样的后果，《天下货币》和近百万字的公号文章已经讲的非常清楚了。而且，如果实行人民币自由兑换、资本项目可自由兑换，华尔街就可以利用手中掌控着全球离岸流动性的优势做空人民币。如果华尔街成功地制造一场人民币汇率危机，我们将一夜回到解放前。这样的前车之鉴在新兴国家已经上演无数次了。

此外，布隆伯格说中国又要加强外汇管理了，目的是反对炒作人民币，以遏制人民币单向升值预期。这个消息让人感觉有些错愕。中国有巨额顺差，这意味着人民币自带升值动能；现在又鼓励华尔街进来，华尔街进来要买人民币，这进一步扩大了人民币的买盘；所有这些因素加在一起，怎么可能阻止人民币升值？这不是一个自相矛盾的决策吗？

人民币升值是必然的趋势，这是中国经济的基本面决定的，可是我们却指责有人炒作人民币。其实人民币的投机盘很小，人民币和欧元/美元完全不一样，人民币升值就是中国经济基本面拉动的。

中国经济增长的总体态势是不可阻挡的，人民币自然会升值。人民币升值意味着中国的离岸购买力增强、国民总财富增长、中国经济向好。没有哪个国家是通过货币贬值来增加竞争力而走向富强的。相关问题之前都讲过了，大家可以参见以下视频和文章：

离岸人民币的终极方案是世界元，不是人民币国际化；

在岸离岸1:1，新时代的财富密码；

离岸人民币如何扩表及注意事项。

四、两种性质完全不同的货币对应两种完全不同的货币管理艺术

造成这种自相矛盾的判断，还是因为没有搞清在岸货币和离岸货币是两种性质完全不同的货币。离岸人民币只是一个“桥货币” (什么是“桥货币”)。离岸人民币之锚是中国的外汇储备。离岸人民币的管理要量入为出，避免离岸资金的错配。我们应该用离岸人民币债去置换新兴国家政府手中的美元债，逐步抛售美债，停止供养美元。在岸人民币和离岸人民币的属性完全不同，管控措施也截然不同。在岸货币本质上是政府的预付信用。在岸人民币的管理，是在产业精准分类的基础上精准控制货币流向，既避免通胀，又可以为经济健康可持续的增长提供源源不断的货币供应。

目前发展离岸人民币，就可以支持中国获得发展国际金融所需的离岸货币功能，换言之，发展离岸人民币就能达到主导离岸货币体系的目的。学界通常所谓的“人民币国际化”，就是指在岸人民币和离岸人民币混在一起，就是学美元，也搞成“一币两用”。“一币两用”的美元很快就会上演终局大戏。人民币国际化的风险，还不仅仅是先富起来的这批人会把财富转移到海外去，更大的危害在于，在岸货币和离岸货币混在一起是国际金融困局的原点。在岸离岸混在一起会丧失国家的金融安全和金融货币政策的独立自主。一句话，发展离岸人民币就能送美元回家，根本没有必要搞什么“人民币国际化”。

五、有些“政治正确”就是坑

改开走了40年，社会主义经济肌体染上了严重的资本主义病，主要病因就是西方经济学的“政治正确”。凡事都讲市场化运作就是这样一个“政治正确”。

国民经济要长期健康稳定的发展，最重要的是基础的国计民生产业要稳。产业稳定的前提是企业有稳定的盈利预期，价格不能坐过山车。什么都讲市场化运作，就会造成过山车式的价格波动，这是发展经济的大忌。尤其像水电粮肉这些国计民生命脉产品，绝不能放任价格剧烈波动。而且有些基础民生产业，也根本没有条件进行市场化运作。就拿电力来说，各类发电成本不一样，即便同是太阳能发电，各地区的成本也不一样，怎么实行市场化运作？如果将发电成本完全不同的各类发电硬性搞成所谓的市场化运作，结果就是电力价格上天入地，导致像前一阵子那样拉闸限电。亏已经吃过了，应该吃一堑长一智啦！(中国拉闸限电与美国供应链紧张)

解决之道就是采用成本核算法，即成本加固定利润的管理方法。这类基础民生产品是不能放开进行市场化运作的。现在什么事都讲究市场化运作，好像“市场一抓就灵”，这恰恰是最大的认知误区。不打破这个“政治正确”，中国经济还会面临更大的困难。

“人民币国际化”也是这样的“政治正确”，其本质就是学美元。为什么要学美元呢？因为羡慕美国的金融强大，可以不劳而获，“印钞买世界”。这些错误观念源于没有真正弄懂国际收支平衡原理，没有真正理解国际收支平衡原理是因为没有搞清国际贸易是两次结算。顺着这条逻辑链一路追下去，最初的错误是怎么来的呢？就是没有人去具体地分析具体的事物，没有人去认真研究国际贸易到底是怎么结算的，它的运行逻辑到底是怎样的。中国经济学界多是人云亦云，以讹传讹，误导公众和政府。

在现行国际贸易体系下，国际贸易是两次结算，国际收支平衡原理这条国际经济关系中的万有引力定律是不可更改的。我们曾经系统地回顾了国际收支平衡原理的前世今生及未来。实物货币时代和近代以来的金银本位时代，虽然呈现的版本不同，但都是国际收支平衡原理在起作用。未来，只要我们还无法建立能统一全球财政的世界政府，国际收支平衡原理就会继续发挥根本性的制约作用。当今世界，各国都拥有自己的主权货币，这就意味着国家间的贸易差额是无法得到最终清偿的。纸币时代，没有哪个国家可以靠一直打白条来维持国际贸易。这就是今天的美元困局。在今天的国际收支平衡原理作用下，美元最终一定崩盘。

请大家仔细想一想，中日等国的巨额贸易顺差是靠央行接盘，央行凭什么接盘？凭央行可以印钞，对嘛！说句实话，我们的外汇储备就是央行“印出来的”。那美国的巨额贸易逆差谁来接盘呢？是中日德等顺差国借给它的，美国则是打白条，但那只是一部分，中国只有两万多亿美元的离岸净权益，日本也只有三万多亿，可美国的净外债是15万亿美元，而德国央行不接手顺差。不是世界上所有对美顺差国都是靠央行接盘，那央行没有接盘的其他顺差国的对美顺差谁接走了呢？就是欧美的私人金融机构。那它们又是怎样做平这些账的呢，又是谁来充当它们的对手盘呢，是谁填了这些私营金融机构的窟窿呢？这里点到为止，等将来美元真的崩盘了，霞姐来揭开谜底。

再给大家剧透一下。《天下货币》中，很多话霞姐只说了一半。霞姐为什么一直说那本书是写给全球政治家的呢？就是希望能点醒西方政治家。看来这是个奢望。西方政治家一是没有看到，二是即便看到了也会装聋作哑。为什么？政治正确呀！什么时候他们能觉醒呢？等美元崩盘了，全球金融体系崩溃了，也许西方有些政商学界精英能后知后觉吧！等美元崩盘了，霞姐会讲明《天下货币》的弦外之音。

怎么缓解这个困局呢？就是霞姐提出的离岸人民币先试先行、最终过渡到世界元的方案。世界元并不能从根本上解决国际贸易的清算难题，但是可以最大限度地缓解这个矛盾。这是目前能想到的风险最低、代价最小、可操作性最强的美元替代方案。世界元方案的逻辑前提是在岸金融体系和离岸金融体系隔离运行。

六、在岸货币和离岸货币隔离运行是一个划时代的理论突破

我说在岸离岸隔离运行是划时代的理论突破，可能有些朋友会不以为然。对此我一点都不意外，因为大家可能没有意识到，从古代直到布雷顿森林体系崩溃，在岸货币和离岸货币一直是混在一起的，而霞姐主张在岸离岸隔离运行事实上打破了这种模式的历史惯性，并可能由此校正未来的社会生产方式，进而改造整个社会形态。

我们说过，实物货币时代，大家一般都是用金属货币，那时在岸货币和离岸货币就是混在一起的。尽管各国的铸币形制不一样，但都是金属货币，而金属货币之间是可以直接计价交易的。更重要的是，古代国际贸易多是易货贸易，就是说，能卖出去多少货物，才能换回来多少货物，自己的东西出不了手，就无法换回自己需要的东西。以易货贸易为主的古代国际贸易，总量是有限的，加上当时没有全球化的供应链和产业链，因此不存在今天国际贸易的差额部分无法清算的难题。

近代以来是以贵金属为锚的主权货币时代，这时，各国虽然有了各自的货币，但是这些货币都是与金银挂钩的，长期逆差国的贵金属会持续流出，这种模式天然就会制约国际贸易不至于彻底失衡。说白了，长期逆差，贵金属输光了，就没本钱和别国做生意了。至于因贸易不平衡而引发贸易战，乃至战争，则是另一个话题。

到了今天与贵金属脱钩的各国主权货币的纸币时代，情况完全不同了，于是就有了美国这样的极端例子。美国净外债高达15万亿美元，约占GDP的70%，美元竟然还能充当国际储备货币，这在古代实物货币时代或近代的金本位时代是完全不可想象的。特里芬教授提出“特里芬悖论”，是强调美元与黄金挂钩不可持续，后来演绎出来的“新特里芬悖论”，却将美国不可持续的借债模式说成是“天经地义”，债王家的货币居然成了最主要的国际流通货币，理直气壮地吸血全球离岸流动性！我们很快就会见证美国这种机关算尽的自欺欺人的把戏将怎样收场！

破解美元困局的关键，就是在岸金融体系和离岸金融体系隔离运行，因为没有在岸离岸隔离运行，就不能保证汇率的稳定，汇率不稳，物价就不稳，人民金融理论也无法落地。有了在岸离岸隔离运行这个大前提，才能确保离岸金融波动不会威胁在岸金融安全，在岸金融货币政策才能保持独立自主。有了独立自主的金融货币政策，在岸才能推出人民金融这一整套金融治理方案。

人民金融理论是经济学200年来的一个重大理论突破，是和数字化科技管理手段高度融合的新时代的创新经济学。这个理论创新完全有可能改变人类社会的生产方式，让社会主义市场经济焕发出前所未有的勃勃生机，实现共同富裕，进而改造整个社会形态，将社会主义从初级阶段推向高级阶段。站在这个角度，在岸货币离岸货币隔离运行为一次重大的理论飞跃奠定了基础。个人认为，这是马克思主义政治经济学的发展。

马克思的时代是金本位时代，当时金本位制是绝对的“政治正确”，从来没有人怀疑过。大萧条促使欧美各国短暂地废除了金本位制，但是布雷顿森林会议又恢复了金本位制，虽然凯恩斯曾提出过不同的方案。当时英国已经失去了世界主导地位，美国人则因为私心和短视，将美元推上了与黄金挂钩的“世界货币宝座”。布雷顿森林体系仅仅维持了27年，这只能证明，在各国都有主权货币的纸币时代，金本位制是根本行不通的。历史上金本位制之所以能运行几百年，是因为欧洲列强靠掠夺非洲、美洲、亚洲维持了资本主义世界的高增长，代价是亚非拉变成了殖民地和半殖民地，经济长期陷入衰败，人民跌入深渊。简单讲，金银本位时代的西方殖民主义靠掠夺屠杀亚非拉维持了高增长，这种殖民主义经济模式不仅是反人类的罪行，也是不可持续的。今天，英美金融帝国主义靠金融吸血后发国家的模式也走到了尽头。

新中国成立后，老一辈革命家用开创性的金融货币实践建成了初步的工业化，取得了无比辉煌的经济成就，使落后西方几百年的中国迅速赶了上来。老一辈革命家对现代货币是政权预付信用的本质有极通透的领悟和妙用。正是老一辈革命家巧用政权的预付信用，为新中国经济的腾飞打下了无比坚实的基础。

然而，我们必须看到，老一辈革命家领导下的中国经济处于一个相对封闭的状态。不是我们不想融入世界，而是遭到了美苏两大集团的封锁。事实上，前30年我们也突破了封锁，与很多国家开展了卓有成效的贸易，但当时多是以货易货的记账式贸易，国家的外汇储备不多，也没可能发展自己的离岸货币体系。今天的中国经济已经全面融入世界并且开始引领全球化，时代要求我们必须建立自己主导的离岸货币体系，进而主导全球化，前提是在岸离岸隔离运行。霞姐这个主张的重大意义正在于此。

再往深了说，在岸离岸隔离运行还突破了西方经济学几百年的思维定式。西方经济学一个最核心的理论基石，就是允许资本在全球自由流动，这也是西方经济学最大的“政治正确”，其本质就是在岸货币和离岸货币搅在一起。在古代实物货币时代和近代的金本位时代，“一币两用”虽然也有重大弊端，但是还能在相当程度上自动地制约国际贸易失衡。在与黄金脱钩的纸币时代，则完全没有办法控制国际贸易失衡，国际贸易失衡的差额部分也永远不会得到最终清偿。在此背景下，在岸货币和离岸货币隔离运行就是唯一的出路。霞姐这个主张也因此打破了西方经济学几百年来最顽固的一个思维定式。这是社会主义经济学一个重大理论突破，对现在和未来都有巨大的理论和实践意义。

人类无法退回金本位制，我们必将拥抱数字货币时代。数字货币时代在技术上也要求在岸离岸隔离运行。脸书推出数字货币的想法时，霞姐第一时间做了视频，给出了不容置疑的判断：没可能。最近美联储也在不停地发声，说稳定币会是不稳定货币，美联储推出法定数字货币有难度。这些都佐证了霞姐的判断：没有在岸离岸隔离运行，货币数字化是无法落地的；美元是“一币两用”，根本无法实现数字化。

以在岸离岸隔离运行为逻辑前提的人民金融理论也只能诞生在中国，因为我们有为人民服务的共产党的领导。未来，最有条件率先实现货币数字化的就是中国，这是中华民族的运气，也是历史的必然。数字货币的时代，是有计划的市场经济大放异彩的时代。

我们将一起见证这个让人振奋的新时代。新时代一定伴随着众多中国梦的奇迹故事，人民金融理论不过是最近的一个！

风铃

2021年11月28日