全球人机交互及生物识别技术领导者:1)公司实际控制人张帆持持股48.3946%,拥有4家全资子公司汇芯科技、汇顶香港、汇顶美国、金慧通和1家控股子公司易易非凡;2)公司主营业务电容屏触控芯片、指纹识别芯片和固定电话芯片,主要客户为手机、平板电脑等智能终端厂商;3)公司主营业务盈利率与可比公司综合毛利率相比,始终保持高10%多的优势;4)公司主营业务始终保持高的产销率,指纹识别芯片上升到80%多,电容屏触控芯片、固定电话芯片始终保持在100%左右。

智能手机前景无限,触控芯片指纹识别芯片得利:1)智能手机更新换代越来越快,用户更换手机也快,以小米为例从2011.8.16发布小米1开始截止目前已发布16个系列的手机,平均一年2个系列的频率;PhoneArena调查数据显示76.15%的智能手机用户,每两年至少换一次手机,40.65%的用户更是至少一年一换;2)智能手机保持两位数增长的出货量,中国智能手机已经成为全球智能手机市场的中流砥柱:IDC预计2020年全球智能手机出货量将达到18.4亿部,年复合年增长率为15.30%,中国智能手机年复合增长率为18.78%,中国出货量占全球比由30.88%增长至35.84%,其中全球智能手机出货量前12强中中国占据8强,表现十分抢眼;4)据赛迪顾问统计分析:2018E年电容屏触控芯片的销售量将达到240,863万颗,年复合年增长率为7.29%;中国智能手机用电容屏触控芯片2018E销量将达到89,030万颗,年复合年增长率为8.76%;2018E指纹识别芯片年销量将达到119,946万颗。

指纹识别与触控一体化,领跑“芯”时代:1)触摸式指纹识别中国“芯”,中国首家世界领先:国内首家蓝宝石指纹识别方案提供商全,全球唯一全系列盖板指纹识别方案提供商,玻璃、陶瓷、蓝宝石板均已广泛商用。公司已自主研发并积累核心技术16项,拥有专利94项,其中发明专利39;2)公司为中国电容屏触控芯片市场前五大厂商中唯一一家国内企业,2015年公司电容屏触控芯片产品的出货量约占中国市场销售量的28.3%,市场排名第二;同时,公司也是全球指纹识别芯片和固定电话芯片主要供应商之一;3)三星、中兴、华为、酷派、联想、魅族、维沃等国内领先智能终端品牌的原厂供应商,在行业内有很好的知行业品牌认知度;4)移动支付国内唯一参与银联标准制定方案提供商,活体指纹检测方案将电容指纹传感器、光学检测传感器无缝集成到一颗传感器中,从而通过指纹、血液流动以及心率信号来验证用户的真实身份,识别并拒绝假指纹的一项全新技术,为移动支付提供更高更安全的保障。

盈利预测及估值:我们预计公司16/17/18年实现营业收入25.55、36.92、48.88亿元,同比增长128.19%、44.49%、32.41%,16/17/18归属上市公司股东的净利润分别为7.31/9.61/12.35亿元,同比增长93.10%、31.53%、28.54%,对应摊薄每股收益1.64/2.16/2.78元。

风险提示:1)市场竞争及利润空间缩小的风险;2)知识产权诉讼的风险;3)原材料供应及外协加工风险;4)核心技术泄露风险。