不久前，珂阑（上海）医药科技有限公司（下称“珂阑医药”）宣布完成了超亿元A轮融资，领投方是高榕资本。

在近年相对冷清的商业环境里，一家成立仅2年的创新药公司获得投资并非易事。“珂阑医药希望将全球独创的科技成果来推进药物研发，高榕资本从科学、市场、团队等维度进行了研究分析，认为其研发方向的市场需求巨大，创始团队资质强。这是一个审慎的投资决策。”高榕资本合伙人杨昆在接受南方日报记者专访时说。

“从创立之初，高榕资本就开始持续在科技领域投资布局。2018年前后，我们捕捉到国家政策层面更加重视硬科技的趋势，进一步加强了硬科技赛道的布局，同时专门组建团队关注医疗赛道。”杨昆介绍。

如今，高榕资本专注于科技、医疗健康、新消费等创新创业领域，硬科技和医疗是两大投资板块，并延续着“投早投小投创新”的风格。

另一个医疗领域的投资案例齐碳科技，也能看出高榕资本敢于“投早投小”的魄力。不久前，在READs2023·中国纳米孔基因测序大会上，成都齐碳科技有限公司推出自主研发的中通量纳米孔基因测序平台QPursue获得了众多参会者的关注。该仪器代表着国内纳米孔基因测序技术的前沿水平。

齐碳科技是国内首家自主研发纳米孔基因测序仪的企业，其专注的四代纳米孔基因测序则在测的长度、深度比较有优势，适用于小样本测序，准确性高。

而早在2016年，二代基因测序市场热度高涨，但纳米孔基因测序等新一代测序技术仍面临着挑战，在下游场景落地也存在诸多不确定性。在多数投资者还看不懂四代测序技术之时，高榕资本在齐碳科技发展的早期领投了A轮融资。

“当时，高榕资本基于对团队学术根基、全球顶尖企业工作经验、技术未来可能性等做出了判断。后续几年间，公司不负所望地闯入了‘科研无人区’‘量产无人区’，成为国内率先开启纳米孔基因测序商业化的企业。”杨昆说。

他认为，在敢于“投早投小投创新”的背后，关键在于要对早期项目有一定的风险承受能力，并保持对新事物的好奇心。此外，科技领域与其他商业模式不同的地方在于，每个行业都有专业的产业链条，要根据产业链上下游进行投资，因此，专业团队的建设必不可少。

2022年年底，齐碳科技完成了7亿元的C轮融资。更重要的是，齐碳科技开启了纳米孔基因测序国产化时代，打破了国外垄断。

■对话

真正的科技创新可以穿越周期

谈行业：希望培育创投企业家阶层

南方日报：为什么一直以来，高榕资本坚持投资硬科技？

杨昆：在新技术发展早期，面对不确定性，是否能够对新事物有敏感性、是否敢于下注，取决于不同投资机构的基因。我们一直坚持“投早投小投创新”，因为真正的科技创新，或者说有真正创新意义的项目，可以穿越周期。我们需要寻找一些真正有核心创新点的企业，这也是我们所坚守的投资逻辑。

南方日报：您如何评价当前科创企业面临的投资环境？应如何应对？

杨昆：现在企业面临着“资本寒冬”。“寒冬”是和此前经历过的“盛夏”形成的对比。以生物医药领域为例，2021年因为疫情原因，吸引了大量资本涌入，当时生物医药企业整体估值很高，现在与2年前对比形成了落差。但实际上，生物医药领域的早期投资逻辑并没变，需要考虑的要素也没变。

此外，去年港股和A股科创板中很多上市公司的表现不好，现在机构进入一个投资的审慎期。我们观察到，现在PE/VC投资的风格，从原来追求有热点的项目，到现在慢慢变得偏向谨慎，追求销售额、利润，而这造成了很多还在跨阶段的公司融资相对比较困难。

不过，观察美国市场，早期的创新公司也是如此。我认为国内市场未来的发展趋势，可能是在一级市场估值降低以后，创新领域的合作和并购会增加，资本市场会提前用钱投票，以并购的方式促进产业的良性循环。

南方日报：要培养支持创新的风投土壤，您认为可从哪些方面努力？

杨昆：中国缺乏一个创投企业家阶层——他们既是天使投资人，又是企业经营者，并且对创新科技嗅觉灵敏。其次，还需要建立头部企业的生态。头部企业通过投入大量研发费用、并购等方式，可以增强产业链的创新能力。在美国，头部企业的并购费用可能高达上百亿美元，而在中国并购的规模可能限制于5亿—10亿元。最后，还要鼓励企业出海，在全球市场获得更大的发展空间，通过规模化效益降低企业的创新成本。

建议：广东可做强医疗器械行业长板

南方日报：您长期关注医疗行业，近年来观察到有怎样的趋势？

杨昆：在医疗投资基金领域，我观察到有两个趋势：

第一，综合基金的垂直化。综合性基金医疗团队的人员组成、对细分赛道的看法以及投资逻辑，慢慢地跟专业性的医疗基金差别不大。

第二，专业基金的综合化，创新正不断拓展传统领域的边界。目前，许多新兴领域不再局限于传统的生物学或医学范畴，而是涉及到医疗工程、材料科学等领域。这些新领域融合了医疗和人工智能等技术，产生了许多交叉影响和跨界创新。因此，即使是从事医疗领域的专业人士，也需要面对越来越多的跨学科场景。

南方日报：在生物医药领域，您对于广东的产业现状有怎样的观察？应该如何构建产业生态？

杨昆：广东的传统优势在于设备和医疗器械，因为这里有很好的制造业基础，我认为应该先充分发挥该领域的长处，鼓励把本土企业做大做强，先把“长板”做长。

构建良好的产业生态要有定力，有长期思维。培育一个产业不是一蹴而就的事情，需要聚集一批科学家和企业，短期内可能形成不了税收和利润，这需要当地要有产业定力。

广州的明显优势是它作为医疗中心，汇聚了许多大医院资源，这对于发展生物医药、医疗器械产业是非常关键的。我建议广州可以充分发挥优势，先做强医疗器械行业。

南方日报记者唐子湉