腾讯股价今年大幅下跌，并且去年曾跟随美国科技巨头而上涨的其他中国科技巨头股价最近也已经下滑。图片来源： GIULIA MARCHI/BLOOMBERG NEWS

美国股市去年一项获利丰厚的交易策略正在失灵，令押注几家美国和中国科技巨头长期维持主导地位的全球投资者受挫。

在美股牛市最近这波升势的大部分时间里，寻求增长的投资者大量买入了一些被合称为"FAANG-BAT"的股票，这些股票包括美国科技巨头Facebook Inc. (FB)、苹果公司(Apple Inc., AAPL)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、Netflix Inc. (NFLX)、Alphabet Inc. (GOOG)以及中国企业百度(Baidu Inc., BIDU)、阿里巴巴集团(Alibaba Group Holding Ltd., BABA)和腾讯控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 简称：腾讯)。

这些公司的股票去年飙升62%，是标普500指数涨幅的三倍多。但近几个月来，这种交易开始风光不再，原因包括中美贸易紧张局势加剧、投资者对全球经济状况的担忧以及有关科技股涨势是否已经过头的不确定性。

FAANG延续升势，今年迄今上涨38%。而BAT虽然表现显著强于同期跌17%的上证综指，但却下滑5.3%。

一些投资者正在思考：中国科技股的回落是否预示美国科技股也将回调，果真如此的话，回调结束后哪些股票将引领市场进一步走高，创出延续时间纪录的这轮美股牛市是否已接近尾声。

纽约梅隆(BNY Mellon)旗下Lockwood Advisors的首席投资长Matt Forester表示，经历2017年的市场盛宴后，今年的局面非常艰难。他称，当科技股等主导市场涨势的类股走软时，很难确定这是反转信号，还只是强势板块的正常回调。

科技股依然担当推动美国股市上涨的主力军，苹果成为首家市值破万亿美元的美国公司，亚马逊最近一个季度的利润也在云计算、广告和零售业务推动下创出纪录新高。

但今年中国大型科技股遭遇重挫，投资者对这些企业增长放缓、政府可能实施的监管措施和一波三折的贸易谈判越发警惕。

在截至2017年的10年中，腾讯股价以每年40%的速度上涨，但今年下跌了13%，市值一度蒸发逾1,750亿美元。本月，这家全球收入最高的视频游戏发行商报告称，季度利润意外同比下降，为十多年来首次。中国负责游戏内容监管的两个机构重组导致游戏审批出现延迟，腾讯规模最大的业务受到了打击。

中国风险投资基金和玉资本(MSA Capital)的管理合伙人Ben Harburg说，从中得出的经验教训是，在中国没有一家垄断企业是安全的。

在市况艰难时期下跌的不仅腾讯一家。中国电商巨头阿里巴巴集团的股价已较6月份触及的历史高位下滑了17%，年内仅微幅上涨。运营着中国最大搜索引擎的百度股价今年以来累计下挫4.2%。

全球科技股的下滑打击了许多投资者，这似乎是早该发生的事情。据美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的一份月度调查，全球基金经理发现，对“FAANG-BAT”股票的押注连续七个月都是市场上最拥挤的交易。

一些投资者认为中国科技股只是急涨后略作停歇，仍可能继续走高。

MSA Capital的Harburg表示，这种事情在某个时刻必须降温，重新调整至更理性的预期。

那些研究范围覆盖这些中国科技巨头的华尔街分析师仍保持乐观，数十位给出了“买入”评级，“卖出”评级则基本看不到。即便是今年跑赢中国同行的美国科技股在近几个月也波动加大，比如，Facebook、Netflix、Twitter Inc. (TWTR)和英特尔公司(Intel Co., INTC)在今夏公布令人失望业绩后的走势。

不过另一些分析师警告称，随着全球央行逐步退出金融危机以来助推风险资产上涨的宽松措施，投资者或许低估了市场内部出现更广泛分化所带来的风险。

美银美林股票衍生品研究主管Nitin Saksena说：“由于人们担心市场可能接近见顶，出售赚钱股的倾向越来越大。”他表示：“这种心理上的转变似乎比去年更加明显。”

Akane Otani / Steven Russolillo