6月的最后一个交易日，上证指数涨了21个点，收于2967点。当天唯一的亮点是科创板及创业板部分个股逆市大涨。6月以来，上证指数一路阴跌，但科技板块迎来逆势上涨行情，代表科技特色估值的“科特估”成了A股市场最耀眼的做多力量。资金也在向“科特估”板块流动。近20个交易日内，在科技龙头指数、消费电子产业指数、5G应用指数方面，主力净流入资金均超过300亿元，净流入天数超过14天。“科特估”走红背后存在何种价值逻辑？我国对“科技强国”的重申和强调将给科技产业带来何种变化？新的变化给社会生活带来哪些方面的影响？

定义“科特估”

进入6月，A股一个概念板块逆势而起。Wind数据显示，在截至6月28日午盘的20个交易日内，仅有9个热门概念指数飘红，分别为车路云、无线充电、智能音响、消费电子代工、半导体、苹果、存储器、AI手机、智能交通，均为科技相关概念，市场称这一市场表现为“科特估”行情。其中，涨幅居前的车路云、无线充电、智能音响的概念指数涨超8%；消费电子代工概念指数涨超7%。

6月以来，多家券商对“科特估”进行了分析，点明“科特估”对应的是市场对战略稀缺性行业和新质生产力优质公司的低估。方正证券提出增加“战略价值”“技术价值”和“新经营价值”三方面的价值指标来构建“科特估”的新体系。最终选出了符合条件的、存在低估的、在“科特估”体系下可能迎来估值重塑的细分行业，分别是：信息科技咨询与其他服务、系统软件、通信设备、电子设备和仪器、半导体设备和半导体产品。

华鑫证券研报则对这些重点发展领域产业链的安全性、稳定性和竞争力进行拆解，将“科特估”具体行业划分为三大方向：优势产业、自主可控产业以及未来产业。华鑫证券研报称，目前新能源汽车、锂电池、光伏等优势产业安全性较高，但自主可控产业受欧美技术出口管制影响，已有现成的技术路径亟待打通核心关键技术堵点，整体产业链表现不稳不优不强，包括半导体（高端芯片、光刻机、EDA、先进材料），AI（模型、算力），航空航天设备，生物医药。此外，包括机器人、量子计算机等前沿科技在内的未来产业目前还没有现成的技术路径的前沿科技。

中航证券研报称，在新一轮人工智能浪潮下，因美国进行科技限制，国内部分科技产业估值同样被低估。对比A股和美股科技产业PB（市净率）和PS（市销率）估值，A股电子元件、半导体设备、半导体产品、互联网软件与服务、生物科技等科技产业明显被低估。

多家券商研报指出，在当前全球科技竞争格局之下，我国高科技行业发展迫在眉睫。与海外龙头科技公司相比，我国科技企业的技术与估值仍存在较大的提升空间。而伴随着新质生产力政策的持续推进与加码，科技产业估值有望在“科特估”概念催化下逐渐得到重塑。

定调“科技强国”

市场每一次主线的形成，大概率都离不开政策、资金的支持。“科特估”行情也跟我国近期对“科技强国”战略的强调有关。

6月24日，全国科技大会、国家科学技术奖励大会和中国科学院第二十一次院士大会、中国工程院第十七次院士大会在北京人民大会堂隆重召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席大会并发表重要讲话。

习近平指出，党的二十大明确了以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的中心任务。中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量发展要靠科技创新培育新动能。必须充分认识科技的战略先导地位和根本支撑作用，锚定2035年建成科技强国的战略目标，加强顶层设计和统筹谋划，加快实现高水平科技自立自强。

习近平强调，我们要建成的科技强国，应当具有居于世界前列的科技实力和创新能力，支撑经济实力、国防实力、综合国力整体跃升，增进人类福祉，推动全球发展。必须具备以下基本要素：一是拥有强大的基础研究和原始创新能力，持续产出重大原创性、颠覆性科技成果。二是拥有强大的关键核心技术攻关能力，有力支撑高质量发展和高水平安全。三是拥有强大的国际影响力和引领力，成为世界重要科学中心和创新高地。四是拥有强大的高水平科技人才培养和集聚能力，不断壮大国际顶尖科技人才队伍和国家战略科技力量。五是拥有强大的科技治理体系和治理能力，形成世界一流的创新生态和科研环境。

近日科技部党组也召开中心组学习（扩大）会议，强调要锚定2035年建成科技强国的战略目标，加快论证实施一批科技重大项目，加强关键核心技术攻关，推动科技创新与产业创新深度融合，促进科技成果转化，做好科技金融这篇文章，助力发展新质生产力。

6月29日，人民日报发表评论员文章《全面深化科技体制机制改革》，文中提到，要全面深化科技体制机制改革，加快形成支持全面创新的基础制度，最大限度地激发科技第一生产力、创新第一动力的巨大潜能，我们一定能抢占科技竞争和未来发展制高点，不断拓展发展新空间，塑造发展新优势，在推进中国式现代化新征程上书写新的光辉篇章。

不一样的“国家大基金三期”

近期“科特估”行情的崛起，背后也离不开“国家大基金三期”的助力。目前注册资本3440亿元的国家大基金三期，募资规模已超过前两期之和，是中国芯片领域史上最大规模基金项目。诺德基金认为，大基金三期的建立，标志着国家进一步明确了半导体设备国产替代的产业趋势。平安证券则表示，与大基金一、二期相比，大基金三期可能将继续加大与制造环节相匹配的上游关键设备材料零部件的投资，尤其是先进制程、先进封装相关环节，同时可能更加关注 AI 芯片、HBM 等前沿先进，但国内目前相对薄弱的领域。

值得一提的是，近一个多月以来国家大基金二期投资较为活跃，对湖北九同方微电子有限公司（开发 EDA 软件工具）、重庆臻宝科技股份有限公司（从事泛半导体设备核心零部件，以及陶瓷材料研发、生产和销售）、沈阳新松半导体设备有限公司（开发真空机械手及集束型半导体设备）等多家公司进行投资。整体而言，国家大基金一期侧重半导体制造领域，国家大基金二期侧重半导体设备和材料。据多家银行公布的公告中显示，国家大基金三期则是面向半导体全产业链，旨在引导社会资本加大对半导体产业的多渠道融资支持。

针对此次国家大基金三期的投资细分领域，有业内人士表示，或将继续聚焦于大型半导体制造以及设备、材料、零部件等‘卡脖子’环节，除此之外，伴随着近两年 AI 技术迅速崛起，与之密切相关的算力芯片、存储芯片（HBM 芯片）等 AI 半导体关键领域可能会成为新的投资重点。

与利好政策的密集伴随的全球半导体产业的回暖。在经历了长达一年多的高库存、低需求、减投资和降产能后，全球半导体产业迎来曙光，最直接的反映就是半导体产业的涨价潮。2024年，功率半导体率先开始提价，三联盛全系列产品上调10%-20%，蓝彩电子全系列产品上调10%-18%，高格芯微全线产品上调10%-20%，捷捷微电TrenchMOS上调5%-10%等。进入5-6月，华润微、扬杰科技等功率大厂又先后有新的谈价动作。最新市场消息显示，台积电3nm代工计划涨价5%以上，先进封装明年年度报价也约有10%-20%的涨幅。另一个直接的表现是晶圆厂的财报，中芯国际2024Q1营收125.94亿元，同比增长23.36%，环比增长3.63%，同时指引Q2营收继续环比增长5%-7%；封测厂中，长电科技今年一季度营收68.42亿元，同比增长16.75%。通富微电一季度营收52.82亿元，同比增长13.79%。

随着国家大基金三期正式成立，叠加“科特估”行情升温，拔估值的氛围和声音越来越强烈，A股半导体引领“科特估”的局面正在形成。

不一样的试卷 数学、科学“拔尖人才”

我国对“科技强国”战略的重申和强调不仅带来了市场对“科特估”的追捧。也带来了社会生活领域甚至观念的一些悄然变化。

消息面上，继西城区、海淀区入选义务教育教学改革试验区公示名单后，北京市成立北京青少年创新学院，命名首批18家北京青少年拔尖创新人才培养基地，启动数学、科技两个领域试点工作。目前了解到有13所中学名校入围。海淀区和清华大学主办的人工智能拔尖创新人才早期培养示范项目去年已正式启动。此举为海淀区发展人工智能教育奠定了基础。在当前国际和国内人工智能极速发展的时期，有助于AI人才早期的发现和培养。2024年，北京市基础教育将全面提升学生科学素养，探索创新人才培养路径，进一步深化中小学科学教育改革。分析人士指出，拔尖创新人才培养这条新赛道，从国家层面来说，是着眼于未来需要的人才，是要从早期发现、培养和筛选能解决卡脖子问题的高科技人才。

中国半导体产业虽然市场规模大，但国产化率低，2023年，中国大陆芯片自给率只有约12%，高端数字芯片重度依赖进口。业内人士指出，我国在高端半导体领域的投入不可谓不大，重视程度也是空前。但是卡脖子领域的竞争最终都是人才的竞争。特别是像半导体这种知识密集型产业，到了纵深就会发现人才是最大的问题。

习近平在全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上的讲话也强调了人才教育的重要性。他强调：一体推进教育科技人才事业发展，构筑人才竞争优势。科技创新靠人才，人才培养靠教育，教育、科技、人才内在一致、相互支撑。要增强系统观念，深化教育科技人才体制机制一体改革，完善科教协同育人机制，加快培养造就一支规模宏大、结构合理、素质优良的创新型人才队伍。

习近平指出：当前，我国人才培养与科技创新供需不匹配的结构性矛盾比较突出。要坚持以科技创新需求为牵引，优化高等学校学科设置，创新人才培养模式，切实提高人才自主培养水平和质量。要把加快建设国家战略人才力量作为重中之重，着力培养造就战略科学家、一流科技领军人才和创新团队，着力培养造就卓越工程师、大国工匠、高技能人才。要突出加强青年科技人才培养，对他们充分信任、放手使用、精心引导、热忱关怀，促使更多青年拔尖人才脱颖而出。