引 言

我是1997年进入股市的。

2012年注册QQ账号，平时写的公司分析、财经思考，以及年度炒股小结（个别年度甚至每季度写一个小结）的文章，就在QQ日记中发表。

2016年之后相继创建“问渠学社”、“小舟观察”两个微信公众号，公司分析、炒股小结、财经问题思考等方面的文章就在这两个公众号上发表。

2021年1月开始，我每周都写一个股市周记，内容包括每周的财经要闻、公司动态、本周操作和后市展望与机构策略）。写周记、写公司分析的目的是为了及时了解财经要闻、重大经济与社会政策、公司动态等，以利于自己短期的炒股决策。

我将股市里个人投资者（散户），从股市资产总额角度，分为小散（股市资产十万级及以下）、中散（百万级）和牛散（千万级）。我的这种分类可能与其他的分类不一致。

我在股市里的资产，在不同时间段是不一样的。几万、几十万、几百万的情况都有，但从来没到过千万级（牛散）水平。我以前是小散，目前是中散。参见。

我在股市中的资产从未达到过千万级，主要原因有三：

一是个人（家庭）财富不多，投入股市的本金小。如果我有上亿的家产，怎么也会拿出个上千万资金来炒炒股。

二是炒股能力不够强、炒股水平不够高。自2012年开始写年度炒股小结以来，大多数年份的收益率虽然跑赢大盘，但并未遥遥领先，有些年份的收益甚至为负，导致本金翻倍的速度不够快。有些牛散的炒股水平和能力（一年本金翻几倍），我这辈子再怎么努力也是达不到的。

2020-2024年我的股市投资收益率、沪深300指数增长情况如下表：

注1：收益率=（年末或期末总资产-投入本金）/投入本金，未做加权计算。

注2：表中2020、2021、2022、2023年度炒股收益率参见各年度炒股小结。

注3：2024年沪深300和收益率的数据期间：2024.1.1-7.7。参见。

注4：在中，我修订了绩效标准，上表中的绩效分根据新标准确定或修正。

注5：2012-2019的数据参见。

三是可能受我相对稳健的投资风格（如不融资配资炒股等），以及第一条、第二条炒股理念（投资须适当；不all in）的影响。因为我时不时会将股市里的资金转出来，支付买房首付、趸交还房贷，支付爱人和孩子的保险金，以及金额相对大一些的全家人的外出度假、旅游费用等。还有，我买入、持有的股票盘子相对大，很少买小盘低价股。盘子大基数高，翻倍速度相对慢一些。

我这种个人（家庭）理财做法，有利有弊。

有利的一面是，从风险管理的角度看，这种做法降低了炒股的风险，保住了炒股的收益。从2012年至今，我投入股市的本金应该通过上述方式都转移到房产、保险资产上了。目前在股市里的所谓本金，应该全都是炒股收益（利润）了。

不利的一面是，这种做法不能取得超高的收益率，本金翻倍速度慢。假设我12年（炒股收益率13+%）、13年（28+%）、14年（25%+）、15年上半年（190%+）都不断地往股市里增加本金并加杠杆，2015年下半年（将上半年的收益率基本抹平。2015年炒股收益率之所以还有38.15%，是因为从股票账户转出资金付买房首付了）、2016年（炒股收益率为-15.4%）幸运地空仓或轻仓，2017年（炒股收益率48+%）再和现在一样重仓或满仓，则2017年我在股市里的总资产就是千万级，甚至是亿级了。参见我的炒股心得-前言。

但对我来说，上述假设不成立。这些假设与我的投资理念、投资风格、专业知识不相符。我一直在努力追求“知行合一”，既然不是那样的“知”，就不可能有那样的“行”。

我这种相对稳健的炒股风格，说好听点是“知行合一”，说难听点就是“缺乏足够大的冒险精神”，做不成什么大事。无论怎么说，我都坦然接受，确实就是那么回事。我以后还是会坚持自己的投资理念和投资风格。

怀抱着牛散的梦想，快快乐乐地做一个小散和中散，挺好。

网上曾流传的炒股小段子，有点意思。牛散拍着小散的肩说：好好干，以后像我一样；小散也拍拍牛散的肩说，好好干，以后别像我现在这样（我以前像你一样）。

是小散、中散、牛散不重要，快乐炒股、有正收益才重要。

我要是开盘时间哼着小曲出去散步或游泳较长时间，我爱人就知道这几天股市行情肯定不好，因为我不用盯盘，又快乐地躺平等着或熬着了。有时股市涨了，我就和爱人说，咱们出去吃个大餐或自助吧，股市里挣钱了。

股市中一年又一年的小确幸（即使亏损，但跑赢大盘也是小确幸），也增加了我炒股的自信心，使我更能坚持自己的投资理念、投资风格与投资策略。

我写炒股心得的目的：一是为了更好地回顾和总结自己的炒股经验，以使自己今后的股市投资决策更正确一些（持续改进）；二是和炒股朋友们分享一些心得和体会，希望朋友们管理好风险，快快乐乐地炒股。

散户的炒股心得，或许对股市中的其他散户朋友有一定的启发和参考价值。

我在炒股心得-前言中说，本系列公号文将讨论以下问题：

1.理念

2.选股

3.进出（买卖）时机

4.仓位控制

5.操作策略

6.持续改进

我们按顺序进行讨论，先讨论股市投资的理念。

《辞海》对“理念”一词的解释有两条，一是“看法、思想。思维活动的结果”；二是“观念（希腊文idea）。通常指思想，有时亦指表象或客观事物在人脑里留下的概括的形象。”

我对“理念”这一概念的简单定义：理念就是我们认为合理的，或我们相信的观点或观念。

我在炒股方面的理念主要有这么几个：

1.股市不确定，投资须适当

2.坚信自己看不准，所以从来不all in

3.敬畏市场，但相信自己能战胜市场

4.A股是猴市，长线选股，波段操作

5.适时止盈止损

暂且想到的就这么几个，以后有新的想法再补充或修正。

有些理念，如“股市不确定，投资须适当”，“坚信自己看不准，所以从来不all in”等，在进入股市的早期阶段就形成了。

有些理念是被市场反复教训以后才形成或修正的，如适时止盈止损。

有些理念是小小成功经验的总结，如“敬畏市场，但相信自己能战胜市场”。这个理念也是告诫自己不跟风、不追风，但要关注风口形成及风口的快速转换。进入2024年以后，A股被戏称为电风扇行情，很多公司的股票，甚至是板块（概念、风格等）指数今天涨，明天就跌，让追风的散户们不知所措。

我们先来讨论第一个理念：股市不确定，投资须适当。

理念1 股市不确定 投资须适当

我们经常听到的一句话是“股市有风险，投资需谨慎”，我将其改成了“股市不确定，投资须适当”。

为什么将“股市有风险”改为“股市不确定”？

因为我对风险的定义或者内涵有自己的界定或理解。

关于风险的定义，主要有以下几种观点：

(1)风险就是不确定性。

(2)风险是指事件发生概率可以估计的不确定性。

(3)风险是指不确定性中不利的一面，是指对目标实现有不利（负面、消极）影响的某一事件发生的可能性。不确定性是风险的一个必要条件，但不是充分条件。对目标实现有有利（正面、积极）影响的某一事件发生的可能性是机遇。

(4)风险就是机遇。

我认可定义（3）。我认为不确定性中既有风险也有机遇，我们在管理风险的同时，不能忽略机遇的识别、评估与把握。要让机遇管理融合到组织和个人的目标设定，战略规划和流程执行中去。

不确定性无时、无处不在，我们要主动拥抱不确定性。

所以，我将“股市有风险”改成了“股市不确定”，也就是说，股市投资既有风险，也有机遇。

我强烈推荐大家读一读世界经济论坛发布的《2024年全球风险报告》，更新一下我们对全球风险的认知。

为什么“投资须适当”呢？

首先要讨论一下什么是适当的股市投资（额）？适当的股市投资与个人的喜好与性格、财富与风险容量（承受度）、资源与能力等因素有关。

（1）喜好与性格。

就我来说，我非常喜欢炒股、喜欢在股市里转悠（主要是A股和H股），每天看看股，每周写写“股市周记”（记录一下在股市里的所见所闻所为，偶尔工作忙，也不勉强写），每年写个炒股小结，乐在其中。

有人说“股市是改革风向标，经济晴雨表、情绪放大器”，我是非常认可的。还加了一句“心性修炼场”。我认为，股市还是一个修身养性的地方。在股海里扑腾几十年，大涨大跌见得多了，奇闻轶事听得多了，亏损经历得多了（我曾30多元买过银广夏，最低时每股0.75元，10多万的本金当时只剩下数千元；曾在烟台万华一支股票上亏损100多万元），还真有助于形成“不以物喜，不以已悲，永远保持内心世界的宁静与自由”的积极心态。

2012年至今，有个别年份我炒股亏损不少，也没跑赢大盘。但心里很坦然，不会怨天尤人（因为同样的环境下，仍然有一些散户能够获取较好的收益），而是更认真地反思自己的投资理念、个股选择和操作策略等。

正如中庸里说的，射有似乎君子，失诸正鹄，反求诸其身。

（2）财富与风险容量。

risk appetite，有人翻译为“风险偏好”，我译作“风险容量”。

个人（家庭）财富越多，风险容量也就越大。10多年前，王健林在接受媒体采访时曾说：“我允许他（王思聪）失败两次，先给他5个亿，如果失败我再给他5个亿，如果还失败，就老老实实回万达上班！”，对王健林来说，王思聪玩完10个亿的这种风险，是小菜一碟。

但是，对我们普通家庭来说，要不要炒股？拿出多少资金来炒股？需要慎重决策！

2013年至今，我每年将满足日常生活开支之后（包括房贷、爱人和孩子的保险支出、旅游度假支出等）的剩余资金全部投入股市。例如，最近一段时间（2024年6月），20年、30年、50年的国债（利率2.5%左右）一上市就售罄，我也将手头的10多万剩余资金还了房贷（利率3%多）而不是投入股市。从收益上看，比买国债划算；从风险上看，降低了整个家庭的财务风险。

无债一身轻。生活支出都安排好了，炒股就无后顾之忧，心态就好，风险容量、风险承受度（risk tolerance）就越高，也就越容易坚持自己的投资理念、投资风格与操作策略。

例如，上证指数从2007年10月的6124.04下跌到2008年10月的1664.93点，一年时间，跌幅高达73%。我在股市里经历过这段时间，2007年10月以前累积的收益，大部分在一年内都还给股市了。来之于股市，去之于股市，我常用这句话自嘲。

100万进股市，1-2年内只剩20-30万是有可能的。当然，遇到好的行情，100万本金也有可能变为150、200万的。

所以，在我们考虑要不要炒股，拿出多少资金来炒股时，首先要考虑风险，要结合实际情况认真评估自己的风险容量或风险承受度。

（3）资源与能力。

对一般家庭的资产管理来说，有一些大家比较熟悉的模型。如标普的1234法则；60/40策略，相同权重模型，等等。

标普的1234法则，就是将家庭资产分为四个账户，按“1234”法则进行配置，即：现金账户（要花的钱）：占比约10%，用于家庭短期消费和应急支出，如活期储蓄、货币基金等。杠杆账户（保命的钱）：占比约20%，以小博大，专款专用，用于应对突发的大额支出，如疾病、意外等，主要通过商业保险实现，包括重疾险、意外险、寿险等。投资账户（生钱的钱）：占比约30%，用于追求较高的投资收益，主要投资于股票、基金等风险性较高的资产。保本账户（保本升值的钱）：占比约40%，用于保本增值，确保资产的长期稳定增长，主要投资于债券、年金险、信托等低风险、收益稳定的金融产品。

权重不必拘泥，原理要正确理解。

我将标普法则中保本账户和投资账户里的钱都放到股市里了。因为：

从资源角度看，我没有其他的资源，或者说没有更好的投资渠道、投资标的。

从能力角度看，我觉得我的专业是企业财务（公司金融）与会计，做过企业CFO，有实务经验；做过财务与会计方面的教学科研工作，有一定的理论基础。相对于其他的股市投资者，我可能更熟悉金融市场、公司治理、营商环境的变迁等，在内部控制与风险管理、财务战略、财报与企业绩效分析、公司估值、有价证券投资等方面可能有一些比较优势。

炒股需要综合运用我的这些专业知识和能力。

做自己擅长的事情才有可能获得一些超额收益。

各人的知识积累、资源和能力不同，有人擅长炒黄金、白银；有人炒外汇；有人能够在古玩上捡漏；有人靠集邮发家致富；还有人靠写字作画获得财务自由，等等。

鱼有鱼路，虾有虾路。各有各的门道。

总之，股市不确定（有风险有机会），投资须适当。对我来说，拿出所有的剩余资金来炒股是一个正确决策。

理念1就先写到这里，以后有时间再写理念2。

欢迎朋友们留言、点评和讨论。

声明：本文不构成任何投资建议，据此入市，风险自担。

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