这是长线投资社群的第371篇原创文章

长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

《股海汪洋》

作曲：张岳林，演奏：张岳林

投资

观点

活动

指数

@天山龙江：

（1）投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。认定一条阳光大道，持之以恒，坚定前行十年，相信会让你有所成就！

● 辨别是投资还是赌博？

1）你是否会一直考虑被投资企业的盈利状况？

2）你是否对你思考的结论进行了深入可靠的调查？

3）公司业务的稳定性是否足够支持你的本金安全？

4）你是否有充分的理由确信可以获得满意的回报？

● 垄断

林园：投资就是投垄断！

段永平：投资就是买的未来的现金流，未来现金流最大的保障就是“商业模式”，商业模式里最强的就是垄断，或者叫“护城河”

护城河对生意的作用是阻止竞争，有好的利润，对投资的作用是确定性。真正具有投资价值的垄断是由于资源禀赋的稀缺、产品的独特性和唯一性形成的垄断。

我从不关心大盘还是小盘，以价值为判据，以成长为核心，大不是美，小不是美，从小到大才是美！

● 快乐投资秘诀

俗话说：婚前睁大眼睛，婚后睁一只眼闭一只眼，这是美好婚姻的秘诀，也同样适用于股票。选择性忽视是快乐投资的秘诀之一，损失一万块的痛苦大于获得一万块钱的喜悦，你看到股票价格上上下下波动的次数越多，你就越郁闷。如果你想享受投资赚钱的快乐，就要学会买定离手，减少看盘，除非你确定有如来佛的定力。

投资的落脚点是企业，更准确的说是企业创造现金流的能力，有时间的话你应该去收集关于投资标的的信息，而不是整天盯着其价格。如果相关的新闻对企业的长期盈利能力和竞争优势影响不大，那么就直接忽视它，多看书，多读年报，多上公司官网了解公司发展动态和产品信息。

● 如何选出长牛股？

很多朋友问，这些长牛大牛股是如何选出来的？我只能说靠我十年的积累。我2009年入市，刚开始几年也是各种折腾，各种摸索，从2013年起我的投资梦想就是寻找长牛股，最近七八年来一直沿着这条路不断地研究思考，到底什么样的股票能够长牛？我发表了很多有关长牛股的文章，在群里也发了很多长牛股的贴子，从2018年底选出了几十只长牛股大家一起跟踪，从最近一二年长牛36指数，和十大战略级标的强劲走势，就能看到我多年的努力和持续付出得到了回报！我希望通过我的分享更多的人能和我走上一样的道路，终身追寻长牛股的脚步不断前行。

附有关长牛股最重要的几个帖子：

长牛股最重要的标准：

长期扩张的成长空间+高竞争壁垒。

只有在大海里才能养出大鲸鱼。市场规模越大的赛道，行业发展空间越广阔。做投资时，一定要选好赛道，持续向上的行业景气度是第一指标！

漂亮的城堡需要鳄鱼的守护。只有持续的竞争壁垒存在，才能保证不断获取市场空间，而不致于被竞争对手抢走，只有坚强的壁垒，才能够保持较高的净资产收益率能力。

如果行业的需求能不断增长，同时玩家数量相对固定，就是非常好的一件事情。例如：眼科行业的爱尔眼科和欧普康视，免税品行业中国中免等。

成为长牛股的必要条件：

一是占据好的行业赛道。就像芒格所说：宏观是你必须接受的，行业也是如此。如果选择了好的行业赛道，就如同进入了一个上升的电梯，而如果选择了一个下行的电梯，再怎么努力也难成为牛股。

二是在自己的赛道里构筑坚实的护城河。短期可以靠炒作，长期只能靠内功，要么是核心技术、要么是独特模式、要么是品牌价值，总要有一个别人无法模仿和赶超的长板。

长牛股要具备三个特征：

第一个特征就是公司所在的行业空间一定要足够大，大海才能养出大鲸鱼！

第二个特征是公司一定要具备非常高的壁垒，称霸武林必须有绝招！

第三个特征是公司一定要有非常优异的财务表现，营收/净利润持续稳定增长，经营现金流充沛，有息负债少，盈利质量高才能行稳致远！

（2）4月下旬，万孚生物赚了200%卖出后，直接进了东方财富，2个月又赚了50%，东方财富期待5年3倍。

这些股真的是太牛了，不知道为什么这么受市场欢迎？我感觉也是长期的确定性！牛市的本质是资金不断流入，只要有源源不断的资金流入市场，市场就能牛。目前国家意志是希望居民储蓄都流入股市，好做大股票市场。代表未来产业发展大趋势的各行各业的优质企业肯定是大家长期配置的首选，就像北京核心地段的房产，谁有钱买了，长期放着感觉都不会砸在手里。

艾德生物目前上涨8%，到了170亿市值，艾德去年盈利1.4亿，看着估值高，但在美股上市的同行业个股燃石还亏损1.7亿，目前市值200亿，对比一下，感觉艾德就不高了。

去年大家都觉得贝达药业贵，去年贝达药业盈利2.3亿，市值200多亿。刚上市的神州细胞大幅亏损，甚至没有任何营收，目前市值还300多亿。对比一下，就觉得当时贝达不贵了。

……

医药最近3个月着实疯狂了，涨得让人怀疑人生，比如昭衍新药这个季度涨了108%，华熙生物这个季度涨了99%。有时候对于手里持有的某些持续大涨的个股，我在想到底是该继续长线持有还是卖出锁定部分收益，哪个更好呢？确实没有答案。

比如万孚生物一年不到赚了200%卖出了，结果人家过了2个月又新高了，又比如2015年那轮疯牛，很多股在我手里涨了5倍、10倍甚至更多，由于坚定长线持有不动，结果股灾来了回撤非常大，后来总结说长线投资不是死拿不动，持有的过程中要讲安全边际，如果股价明显透支了未来3～5年的业绩增长预期，该卖也得卖啊，否则再拿5年可能都不赚钱，就比如我当时持有的宋城演艺，2015年牛市高点不卖，5年后的今天股价还没回到高点。所以啊，虽然咱们是长线投资，但长线投资是手段，收益才是目的，当我们持有的个股取得了满意的回报，该卖还得卖啊！作为群主，今天我卖了自己坚守了好几年了爱尔和安图，也算给大家做个示范，提示下风险。也许我卖了之后，人家几个月后涨得更高，高就高吧，只赚自己看得懂的钱就好！

就当下，又好又安全的标的少，今天减仓安图的资金加仓了东财，减仓华熙的资金买了点国瓷。我一般都持有很多票。分散持股，收益更平稳，我喜欢。再分享下我的建仓手法。比如我经常展示的长线帐户华熙3个月翻倍，太疯狂，减仓三分之一，又新开了国瓷的仓。这个帐户操作基本全程公开展示，大家可以学习我的操盘手法：看好一只股，如果在低位尽量多买一些，然后耐心持有，等有足够的涨幅减仓一部分，剩下长期持有，就比如我操作的华熙生物。然后再看好一只股，再建仓，位置高就少买一点，涨就让它涨，跌就加大仓位，然后耐心持有，等到目标价减仓，剩下长期持有，就比如之前操作过的嘉必优。如此循环，逐步构建一个长期稳健组合，做个优质股权的收藏家。当然，如果未来业绩不及预期或大幅透支了未来3～5年的业绩增长预期则进一步减仓甚至清仓。

市值=估值*净利润，估值不变，净利润增速和市值增速成正比，银行股业绩增速低，股价弹性小，长期持有，要想远远跑赢指数，就得选业绩增速快的。最重要的一句话：成长是价值的核心！

（3）半年度收官和下半年投资策略

半年度收官，简单总结一下我们跟踪的重点个股构成的指数收益情况：

截止到2020年6月30日收盘，2020年十大金股有三只翻倍，上半年平均涨幅61.07%；2020年重点关注的25只个股构成的2025指数上半年平均涨幅47.16%；2018年底提出的可3～5年持续关注的36只长牛潜力股构成的长牛36指数上半年平均涨幅58.11%；2019年5月提出的十大战略级标的今年上半年平均涨幅86.40%。上半年沪深300指数涨幅1.64%，上半年公募基金收益率第一名：78.71%。

上半年收官，在群里和星球上公开展示我的三个长线帐户收益情况：

持有珀莱雅的长线帐户上半年收益77.5%，持有长阳科技的长线帐户上半年收益84.5%，持有欧普康视的长线帐户上半年收益93.44%。

下半年投资策略：

上半年算是完美结束了，我们关注的股票绝大多数表现都非常亮眼，以医药股为主的十大战略级标的半年平均涨幅达到了惊人的86.40%，如果考虑到去年的涨幅，这一年半的累计涨幅足以让人怀疑人生，比如：欧普康视2019年上涨121.27%，今年上半年上涨120.22%；万孚生物2019年上涨106.58%，今年上半年上涨101.86%；昭衍新药2019年上涨71.80%，今年上半年上涨156.15%。考虑到树不会长到天上去，下半年我对医药股将保持一份谨慎，对于短期涨幅实在太大的股可能会减减仓，但我个人持仓将仍然以医药股为主，因为我看好未来10年甚至20年的老龄化社会带来的红利，而且根据我个人的经验，真正的好公司好股票，都是涨，涨到不可思议，然后休息一下，继续涨，我愿意等待。

因为好的医药股已经涨到让人怀疑人生了，我只持有，不推荐，毕竟安全边际没有了，风还能刮多大谁也不知道，还是做最悲观的预期，免得追高买入做接盘侠。

市场如此火热，赚钱效应也非常突出，相信越来越多的资金会流入股市，总体市场会越来越好，下半年看好的股当然少不了东方财富，我认为东方财富今年净利润上30亿，明年达到40亿甚至50亿应该可以期待，目前东方财富市值1627亿，站在一年的周期看动态市盈率不到40倍，我觉得还是比较便宜的。

飞荣达2021年预计净利润6亿，目前市值166亿，站在一年的周期看，动态市盈率不足30倍，而季K线上也呈现一根超级大阳线挂3颗逐渐上扬的小星的走势，基本面和技术面相结合，是我喜欢的，看好！

国瓷材料2021年预计净利润7.5亿，目前市值322亿，动态市盈率43倍，站在一年的周期看，估值似乎不便宜，确实2019年涨了107.43%，今年至今又涨了47.04%，2年3倍，涨幅不小，但是如果从长远看，高瓴资本刚刚入驻，公司董事长在2019年年报中喊出希望营收早日破百亿，2019年营收21亿，如果十年能达到，营收增长5倍，净利润如果也增长5倍的话，市值还有很大的提升空间，看长远早布局，越跌越买。另外，从技术上看，我认为国瓷还有一定的上升空间。

联瑞新材和长阳科技算是一对新材料领域的兄弟，这两只股上市时间差不多，走势也极为相近。长阳科技自从上市我就一直持有，按2021年盈利预测2.9亿算，目前动态市盈率28倍，不高。联瑞新材2021年预计净利润1.6亿，目前市值59亿，动态市盈率37倍。联瑞新材估值明显高于长阳科技，但是从机构持股看，联瑞新材机构持流通股比例高达32%，而长阳科技机构持流通股比例仅3.5%，我个人更喜欢机构重仓的个股。二选一的话，更看好联瑞新材。

另外，从估值和技术综合看，如果实在没有太好的标的的话，我觉得涪陵榨菜、晨光文具和今世缘可以多关注一下，这3只股票在周K线的走势极为相似，都是在前期历史高点附近磨啊磨，磨了好久，在基本面有保证净利润不断增长预期作用下，继续向上拓展空间应该是大概率事件。

下半年我们将这8只股构成一个组合，长期跟踪到年底看收益几何？今天总体表现不错，算是开了个好头。欢迎大家积极关注。

我的投资策略很简单：通过基本面研究选好股，然后长期跟踪观察，然后利用技术面来选择合适的买点，提高投资赚钱的胜率。

再温馨提示一下：

我们长期跟踪的众多医药股未来几个月估计以调整为主，拿着医药要有信心才行，大家看我下半年投资策略看好的股一个医药股都没提。咱们的医药股要继续涨是咱们的幸运，不涨也当理性看待，毕竟这一年半已经涨了很多了。下半年的投资方向也给大家指明了，手里的医药股是不是要保留，保留多少，自己决定。我个人持仓仍然以医药股为主，耐心等待调整结束，当然其他的机会也会小仓位参与。

（4）2020年7月3日收盘，2025指数今年以来上涨46.89%，长牛36指数今年以来上涨56.78%，十大战略级标的今年以来平均涨幅82.70%，同期沪深300指数涨7.89%。

2020年7月3日 实盘展示

持有爱尔眼科的长线账户本周大幅减仓爱尔眼科和安图生物，大幅加仓东方财富，今年以来收益81.41%。持有欧普康视的长线账户本周无操作，今年以来收益97.28%；持有长阳科技的长线账户本周减仓华熙生物，新建仓国瓷材料，今年以来收益83.03%。同期沪深300指数涨7.89%。

本周券商股全面爆发，4月底各个帐户开始布局的东财也喜获丰收，再看看我星球4月25日的帖子当时打的小算盘。当时若跟着布局，2个多月至少50%的收益，希望大家都赚钱快乐。世界首富贝佐斯曾说过：如果你做的事把眼光放到未来一年，那么和你同台竞技的人很多；但如果目光放到未来五年，可以和你竞争的就很少了，因为很少有人愿意做长远的打算。

在股市，由于人性不变，历史往往会重演。学价值投资的，要想把握好操作节奏，我觉得除了学习企业价值分析，还要懂一点市场运行规律，只有这样才能做到先人一步提前布局，涨跌都不慌。本周以证券为代表的金融股集体爆发，回顾星球5月28日历史贴子，希望大家都能学到点东西。我做价值投资，从来不排斥技术分析！

（5）2020年7月4日 #每周简评

下半年刚刚开始几天，券商股就集体暴涨，很多人高呼牛市来了。有很多朋友问牛市来了，该如何操作？如何布局？主线是什么？

其实我觉得2019年初至今对我们长线群来说一直都是牛市啊，我们重点关注的医药和消费股不断新高，我个人账户的收益也不断新高，2019年赚了近1倍，今年才半年时间又赚了80%多，这赚钱速度已经让人怀疑人生了，还希望怎么牛呢？不管未来市场是不是持续大牛，也不管市场投资风格如何变化，我个人将坚持长线价值投资不动摇，坚持与优秀的企业为伴不动摇，坚持以成长为价值的核心判据不动摇，按自己的风格和节奏做好投资。

以证券为代表的大金融可能会发动一轮行情，其实我们提前2个月已经预判到了，我个人也布局了不少东方财富的仓位，原因很简单：医药、食品等行业估值已经达到历史95%以上的高位了，而大金融等估值还处于历史低位，金融是万业之母，企业融资、股权投资市场的发展壮大，肯定离不开金融，所以低估的金融股来一轮估值修复行情也在情理之中。在股权投资时代，在证券、保险和银行三大金融子行业中，我个人更看好证券，证券公司客户以做各种股权投资业务，还可以利用融资融券赚钱，比银行和保险有优势，在证券行业中，我又看好东方财富这个成长和周期兼具的公司。我个人持仓的东方财富打算长期持有，坐享中国居民家庭财产配置不断向股票和基金等风险类资产转移的时代红利。

站在时代的潮流上，未来10年是中国经济高质量发展的时代，是消费升级的时代，是高端装备和关键材料实现国产替代的时代，是老龄化社会不断加深的时代，是大金融支持实体经济创新发展的时代，投资相关行业内最有竞争优势的上市公司肯定能够分享到时代的红利。未来几年，我们长期关注的核心股票池不会有大的变化，但是会根据企业经营基本面的情况进行微调。

正如我们之前所说，医药和消费目前估值太高了，即使超级牛市来了，树也不可能长到天上去，适当的调整和休息更有利于行情的发展，我想对于很多高速成长的优质公司未来一段时间调整的可能性大，但大跌的可能性小，更多的应该是长时间高位震荡以时间换空间。即使预期可能会调整，我个人的持仓仍然将以医药和消费为主。

下半年投资策略中我们推出的8只个股7月以来表现：东方财富上涨12.87%，联瑞新材上涨5.67%，今世缘上涨4.62%，涪陵榨菜上涨2.42%，长阳科技上涨0.03%，晨光文具平盘，国瓷材料下跌0.12%，飞荣达下跌1.92%。目前这些股的看好逻辑不变，持续跟踪。

买优质企业做确定性投资，追求长期稳健可持续收益！