去年，赵燕以555亿的身价登上“2021山东巾帼富豪榜”。

来源 | 盐财经(ID:nfc-yancaijing)

作者 | 闰然

编辑 | 一刀

华熙生物在医美、化妆品行业风头正盛，而另一边，华熙国际，则在地产、文化体育、股权投资等多个领域大展拳脚。

从地产到高科技，充斥着精彩的资本故事，卖玻尿酸只是这个生意版图的一部分。房地产寒冬之下，不知道多少人羡慕这家企业，能将成本20元的玻尿酸卖到几千元，毛利率超过80%，堪比贵州茅台。

李慧良原任华熙生物公司副总经理、首席技术官

不过，近日华熙生物副总、首席技术官、核心技术人员李慧良辞职，2014年之前他曾任上海家化技术总监、佰草集中草药研究所所长。同时，另一家国货美妆品牌花西子则发布消息称，其研发团队近日再添一员大将——李慧良。

国货美妆护肤的竞争场越来越激烈了，但华熙生物有了新目标，可能想成为下一个“元气森林”。

01

山东巾帼的“华熙系”

很多人都不知道，"玻尿酸第一股"华熙生物创始人赵燕，是做房地产起家的。

1986年，20岁的赵燕从华东师范大学毕业并留校担任助教，不过她并不甘心囿于讲台。1988年4月13日，海南建省，成立特区。为了去“自由岛”拼搏一番，1989年赵燕果断放弃了大学的工作。

赵燕的第一桶金来自一个库房里上千台闲置的冰箱。相关的外资撤走了，冰箱的项目启动不了。她们找到信用社将冰箱抵押，借了几万块钱去顺德请了修冰箱的师傅。经过一番修复，冰箱一批批卖出去了。

华熙生物创始人赵燕

23岁的赵燕，在海南成立了华熙国际投资集团的前身海口市振东区华熙实业公司等。至此，“华熙”两字沿用至今。

作为“十万人才下海南”中的一员，赵燕运气好，赶上了海南房地产的爆发期。海南诞生了无数地产财富传奇，当时的华熙仅仅是在岛上发展，便做到了国内房地产的前30强。

但赵燕却感受到了海南地产市场狂热情绪中的不稳定因素。她在海南完成了资本的原始积累，并且在泡沫破裂之前从海南撤出。之后的赵燕，先后参股与投资了东方金诚、红塔创新投资、第一创业证券等。

华熙国际 来源/爱企查

华熙国际正式成立于2001年，彼时赵燕在北大EMBA项目学习。这家公司注册资本为2亿元，由赵燕和北京汇腾投资有限公司（赵燕全资控股）各持股80%和20%。

也正是在北大学习期间，她结识了郭学平等山东生物药物研究院的科研人员。当时，山东生物药物研究院集资800万元，与外企合资成立了山东福瑞达生物化工有限公司，以生产透明质酸为主。当时的福瑞达已经是连连亏损，入不敷出。

赵燕本身是学生物的，她说做生物科技本身就是因为自己喜欢。虽然当时没有从事过生物医药的工作，但当时一碰上这样的机会，她的兴趣点就被激发起来了。

“说实在的，我那时候也没有看得很懂，后来我就问，这个物质到底对人体有什么作用？”赵燕进一步了解到，透明质酸最大的作用就是锁水，“一个玻尿酸分子能锁住1000个水分子。”

这句话给她留下了深刻的印象，在她的概念里，皮肤问题不就是水油不平衡？她立刻看到了当时仅限于医用的透明质酸背后的化妆品市场。

找不到融资的福瑞达碰到了赵燕。在2001年，赵燕为福瑞达注资1200万，置换了50%的股权，将其更名为华熙福瑞达生物科技股份有限公司，随后又投资2亿元建厂。

华熙生物购买了发酵法生产药用透明质酸的初始技术，并于同年一次付清项目技术转让费共计45万元。赵燕花了一年的时间，把ISO9000拿了下来，决心要做标准化的研发。

中国医美透明质酸产品市场竞争格局 来源/中欧商业评论

后面的故事就如同赵燕所规划的那样——2005年华熙生物投入生产，到2006年它就成为原料端全球最大的玻尿酸生产研发企业；2007年，华熙生物在港股上市，2017年，赵燕选择了让华熙生物战略退市。

退市两年后，华熙生物正式在科创板上市，当时市值达到408亿。赵燕也以241亿持股市值，成为了科创板新首富。

另一边，华熙国际的资本版图遍布地产、文化体育、影院、文化传播、股权投资等多个领域，对外投资子公司达34家。其中，地产类相关占比接近三分之一，共计11家。2006年，赵燕还承接了北京奥运项目五棵松体育馆，该场馆也是2022冬奥会冰球比赛场馆。

赵燕打造了一个庞大的“华熙系”，横跨地产、金融、文体娱乐和生物科技。官网资料显示，目前华熙国际已拥有80余家海内外全资子公司和投资控股、参股公司，总资产逾1000亿元。

2021山东巾帼富豪榜

2021年，赵燕以555亿的身价登上“2021山东巾帼富豪榜”。

02

高举高打，更大的野心

更搞房地产相比，带研发背景的生产制造显然更有意思。

华熙生物被称作国内护肤品市场的欧莱雅。安信证券近日发布了一份研究报告称，近年来华熙生物化妆品业务收入占比已提升至约六成，C端市场表现优秀；在护肤领域，对标欧莱雅，华熙生物已初见相似基因。

欧莱雅集团在全球各美妆市场所占份额 来源/网络

欧莱雅起家于世界第一支无毒染发剂，将自己命名为“法国无害染发剂公司”。此后，欧莱雅不断发展壮大其品牌成员，但专业技术属性仍然如基因般贯穿集团整体，在C端保持了良好的专业形象。

一直以来，欧莱雅集团都对其研发实力引以为傲，研发支出历年来占其收入比重基本维持在3.4%-3.5%。2020年，欧莱雅集团研发支出为9.64亿欧元，占收入比3.4%，与同业相比较为突出。如今，欧莱雅独家成分玻色因已经成为风头最强劲的护肤成分之一。

早期，华熙生物还是欧莱雅等化妆品大厂的原料供应商。

从国内市场来看，大部分化妆品公司依赖代工，华熙生物从研发生产出发。2021前三季度，华熙生物的研发费用为1.92亿，同比增长101.18%，占营业收入比重6.38%，在同业中处于领先位置。

其背后的生物科学背景无形中给品牌带来了一定背书效应。另一家叫全棉时代的企业也是走的这个路子，靠棉花这一种纤维材料，医用敷料OEM工厂便转型成为了日用品国民品牌。

华熙生物分别创立了润百颜、夸迪、BM肌活和米蓓尔等不同的功能性护肤品品牌，定位明确。其中，润百颜在2021年上半年实现了4.91亿元收入，同比增长199.91%，是华熙生物目前销售体量最大的功能性护肤品牌。

华熙生物2021年中期业绩 来源/华熙生物公众号

润百颜走的是“高端路线”。大众化妆品定位的受众对于价格的敏感度相对高端化妆品更高，而高端品牌并不需要凭借激烈的价格战占领市场份额。它只需要告诉你，它高端、有效，让你心甘情愿掏钱。

从价格来看，华熙目前的次抛精华定位12-19元/ml，其余国产品牌精华类产品价格集中在5-10元/ml，外资大牌价格15-22元/ml。

目前，国产化妆品行业公司大多早期脱胎于亲民日化用品。例如，上海家化、珀莱雅都是以大众家化品牌起家的，主打小镇青年消费客群，想转型高端并不容易，在其他行业也是如此。

而华熙生物则选择从高端市场做起，次抛原液精华是华熙生物润百颜最初的核心产品。由高端切入大众市场，扩展其他产品以及产品线，正如欧莱雅由高端产品线也有平价产品线，能够快速打开大众市场。

华熙生物正开展合成生物学关键技术及产业转化研究

来源/华熙生物公众号

如今全球前五大玻尿酸供应商均来自山东，其中，华熙生物便占据了全球36%的玻尿酸供应。但在中高端市场，国内医美用途的玻尿酸产品供给仍以国外品牌为主。并且，进口的玻尿酸医美产品价格普遍高于本土产品。

比如法国乔雅登玻尿酸，终端零售价格能卖到1ml上万元，最高能到一万五，而华熙生物最高价格大约是3000元。乔雅登玻被称为玻尿酸中“爱马仕”，其注射后的维持时间可以长达一至两年。

尽管还没有占领高端市场，在颜值经济的趋势下，国内的玻尿酸企业已经赚得盆满钵满。2021年前三季度，华熙生物营业收入为30.12亿元，同比增长88.68%。

03

玻尿酸，可以吃了

华熙生物旗下护肤品牌主要销售渠道是以天猫为主的线上平台，天猫渠道销售额占比超过 50%。线上渠道重营销，尤其护肤品销售费用中渠道及广告宣传费占比较大，竞争激烈。

润百颜近年来销售额 来源/医美深见制图

而花西子挖走华熙生物的首席新技术官，也是想撕掉“重营销、轻研发”的标签。

不过，华熙生物的版图可不布局于此，从功能护肤品，到食品产品、宠物护理产品等新领域，华熙生物都在试图把“玻尿酸”这一原料开发到极致。

在2021年初，国家卫健委正式批准通过了由华熙生物申报的透明质酸钠为新食品原料的请求，准许在普通食品中添加使用。

2021年1月22日，华熙生物宣布推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”。3月，华熙生物推出了首款玻尿酸饮用水“水肌泉”。紧接着4月份，华熙生物还还推出了玻尿酸猫粮，主打滋养皮肤、润滑关节、修复伤口。

2021年4月，华熙生物推出的玻尿酸猫粮

数据显示，该款猫粮玻尿酸的添加量为0.1%，即0.32g。根据2019年年底华熙生物曾在科创板招股书披露的数据，食品级玻尿酸平均售价为0.13万元/千克。这意味着，这袋售价56元、含量320克的猫粮里，其中玻尿酸成本仅约0.416元。而水肌泉中添加的玻尿酸成本仅为0.1079元。

面对质疑，赵燕在2020年度财报沟通会上回应称，“口服含透明质酸的食物，可以有效补充人体内透明质酸含量，从而改善人体皮肤水分、润滑关节、修复胃肠粘膜”。

口服玻尿酸有用吗？没有足够的临床验证，我们不得而知，但各类与玻尿酸有关的产品价格已经在这样的宣传故事中飞升了。

2017年-2019年华熙生物透明质酸原料产品销售收入

来源/金融界上市公司研究院

当年，华熙生物转型做化妆品后，销售费用率从15%迅速提高到超过40%。食品终端业务已经成为华熙生物下一个要拿下的板块市场。可以预见的是，加码快消品赛道后，华熙生物的销售费用肯定会进一步“水涨船高”。

不过，快消品的竞争又是另一套逻辑，研发门槛不高，严重依赖渠道，华熙生物想成为下一个元气森林也不一定。