在美股走过长达9 年的传奇牛市之时，A 股仍在猴市中折腾。中国股民将宝贵资金砸在题材股和周期股炒作中，错过了罕见的科技股大牛市。随着5G、量子通信、新能源汽车新政落地提速，“中国特色赶超创新模式”的红利正在发酵，A 股有望搭上科技股版的牛市。

最近，美股和韩国股市继续改写历史新高，日本股市亦创下近21 年来新高，全球股市正在进入“低利率+技术革命”双驱动的大牛市。

在2009 年来以来的后金融危机时代，以美国为首的全球主要经济体进入“低经济增长+低通胀+就业温和复苏”的格局。按照经济学家熊彼特的观点，经济萧条期是产业酝酿创造性破坏的最佳土壤。一是因为企业家创新的人力、土地和利息的成本较低，二是因为产业创新面对的旧势力阻力较小。

在华尔街金融海啸中崩塌的金融股只是病树前头见春色，科技股早已轻舟已过万重山。目前，全球股市前十大市值其中科技股有七家，阿里巴巴（4596 亿美元市值）和腾讯（33150 万港元市值），已成为影响世界的科技品牌。相比之下，A 股市场前十大市值股票分别为工行、中石油、农行、中行、贵州茅台、中国平安、中国人寿、中石化、招行和浦发银行。在前50 名市值排名中，科技网络股仅有海康威视、京东方等少数。

可是，A 股科技股沦为游资筹码，股息回报寥寥无几。以科技股为主体的深圳创业板市场，目前整体市盈率达55 倍。过多过久的绩差股炒作，令A 股长期缺乏资源配置效应。再加上IPO 和再融资政策的局限，腾讯等科技股巨头至今与A 股无缘。在证监会严控跨界重组、借壳上市，以及打击跟风炒作的监管高压之下，从今年年中开始，漂亮50 越涨越买和绩差3000 越跌越卖的现象出现，场内存量资金转向集中持有蓝筹成长股，龙头股溢价效应成为今年下半年最大的特色。

5G 龙头股中兴通讯港股和A 股的年内涨幅分别是106%和90%，电动车龙头股比亚迪港股和A 股的年内涨幅分别是82%和36%。外资在抢购增配中国概念股，A股仍是存量资金博弈。可见，A 股仍是周期股占主导，科技股多数边缘化。沪综指较2007 年峰值仍缩水近半，主因是中国科网巨头的缺位。

上月的强势板块煤炭、钢铁和有色金属板块本月回调，期货市场煤价和硅铁价格先大涨再大跌，这是不是对前期噱头十足的“新周期”提法的嘲讽？从中长期来看，科技股占A 股市值比重过低的格局有望修改，海外科技股独享的国家牛市行情有望蔓延至A 股。在产业政策红利和内需市场井喷的刺激下，A 股科技股有望迎来业绩升和估值涨的戴维斯双击行情。