2019-2022年是上一轮消费电子的换机高峰期，可以发现如今的时点又到了换机周期。

最近，华为、苹果和小米等手机新品频频发布，带起了手机通讯上下游产业链，比如欧菲光、卓胜微、唯捷创芯、思特威、韦尔股份、汇顶科技、水晶光电等。

在今年三季度，与手机相关的消费电子芯片行业更是明显回暖，我们来分析一下。

我们统计了一下半导体公司第三季度的业绩，发现能够同时满足“市值超百亿，营收正增长、净利润同比增长超20%”的公司一共有17家。

如果按照第三季度净利润同比增幅来排序，前十名里有一半都是消费电子芯片供应商，包括韦尔股份、汇顶科技、思特威、卓胜微和唯捷创芯。

从从一个角度来看，这17家公司里，一共有韦尔股份、中科飞测、微导纳米、思特威、卓胜微、颀中科技、唯捷创芯、南芯科技、芯动联科这9家公司的三季度营收、净利同环比均实现正增长。

而在这些公司里面，消费电子芯片的供应商又是最多的，一共有4家，包括韦尔股份、思特威、卓胜微、唯捷创芯。其中，韦尔股份三季度净利同环比增幅均是第一，分别增超279.61%、570.7%。

通过数据，可以发现韦尔股份、卓胜微、汇顶科技等IC设计公司都出现了业绩反转，而其背后的原因就是安卓出清彻底，随着华为带动的国产手机需求回升带来的变化。

我们来仔细分析一下韦尔股份、卓胜微、汇顶科技这三家公司。

对于半导体公司来说，存货是业绩反转的先行指标，在半导体行业的下行周期里，哪个公司能够提前消化库存，就能在周期拐点时最先反弹。

所以，我们重点来看一下各个公司的业绩和存货情况。

1.韦尔股份

韦尔股份是国内图像传感器龙头企业，主要应用在手机摄像头上。

虽然公司前三季度业绩仍然下滑，但第三季度业绩改善明显，更是创下单季度收入历史新高。第三季度，韦尔股份实现营收62.23亿元，同比大增44.35%；归母净利为2.15亿元，同比增加279.6%。

我们再来看一下韦尔股份的存货情况。2023年第三季度，韦尔股份的存货环比下降23.2%到75.52亿元，这距离韦尔股份3个月库存周转（60-70亿元）的目标已经非常接近。

韦尔股份业绩的强劲反转，主要还是靠智能手机行业的复苏，尤其是华为新款手机的带动、再加上，新能源汽车的量还在加速释放。

目前智能汽车核心的方向就是自动驾驶，未来单车平均搭载CMOS 图像传感器数量将出现几何式增长。预计2026年CMOS图像传感器市场规模有望达100亿美元，年复合增速近20%。

在这个细分领域，韦尔股份的优势十分明显，公司早就具备ADAS、座舱监控、无人驾驶等技术基础，旗下的豪威科技更是在车载CIS市场排名全球第二。

韦尔股份的这块业务在“含车量”和“国产替代”的驱动下，将会大大提高公司的业绩弹性。

2.卓胜微

卓胜微是国内半导体射频芯片龙头，公司大部分产品都应用于智能手机端，华为等本土品牌手机崛起对公司业绩提升影响较大。

2023年第三季度，卓胜微的营收达到14.09亿元，同比增长80.22%，创下了历史新高；净利润达到4.52亿元，同比增长94.29%。

2023年第三季度末，卓胜微的存货为13.91亿元，环比下降2.8%，存货周转天数下降至262天，目前公司的存货已逐步恢复至合理水平。

不得不说，卓胜微的业绩表现很好，公司产品看起来很容易被替代，但最后不仅没被替代，反而还在逐步替代其他厂家的产品，这是卓胜微十分优秀的地方。

手机是射频前端最主要的应用终端，目前国际大环境比较复杂，国内手机厂商积极寻求本土供应商以保证供应链安全，卓胜微作为射频前端厂商将迎来很大的发展机遇。

3.汇顶科技

触控和指纹识别是汇顶科技的核心产品，这两项业务的营收占比合计近80%。在这得强调一下，汇顶科技的超声波指纹识别技术是国内唯一一家，是打破高通垄断的关键。

2023年第三季度，汇顶科技实现营收11.7亿，同比增长70%；净利润1.48亿，大幅扭亏为盈，较二季度环比增长5094.58%，是近两年最高的单季度净利润，业绩的扭转主要还是受益于华为手机的爆量。

2023年三季度末，汇顶科技的存货只剩下了惊人的6.86亿了，对比2022年高点直接降了65%。目前，汇顶科技的存货占总资产比是7.36%，这几乎是2018年（7.54%）汇顶科技上一轮启动前的水平，同时也意味着汇顶科技持续3年时间的去库存，已经达到尾声。

汇顶在指纹识别这个行业是王者般的地位，指纹识别领域最辉煌的时候（2019年）全球第一，市占率57%。OLED屏的屏下指纹识别领域，汇顶家的技术更是一超多强，市占率达到了惊人的75%。

汇顶科技是半导体行业里少有的多个业务都具有渗透率提升逻辑的公司。

汇顶科技的指纹业务，超声波在折叠机上有望替代高通，受益于折叠机渗透率提升，有望再造一个指纹业务；触控业务，将受益于oled渗透率提升；其他业务里面包含汽车电子的翻倍增长，以及在苹果生态从iot开始的蔓延探索。

最后总结一下，卓胜微、韦尔股份、汇顶科技这三家公司的业绩有一个共同的特点：前三季度业绩并没有什么增长，但是第三季度的业绩是暴增。这说明一个情况，在今年第三季度时有下游手机厂商进货其部件产品比往年多了很多。

这个进货商就是华为，当时是在Mate60发布前的备货阶段，从这表现出了华为手机回归对国产消费电子产业链的巨大带动作用。

站在当前时点展望今年第四季度乃至2024年，华为有望成为2024年消费电子景气复苏的重要驱动力。随着华为的强势回归，未来消费电子相关公司的业绩有望继续大幅改善，

当然，投资是跟踪的过程，逻辑最重要，不做投资意见。