11月15日，齐翔腾达公告称，公司与天津渤化工程有限公司（简称“天津渤化”）达成战略合作协议，双方将在可降解塑料PBS/PBAT、顺酐装置节能降耗和顺酐下游BDO及其它下游新材料、高端化工新材料等领域开展技术研发、平台共建等方面的全面合作，并建立组织保障，最终实现应用技术的工业化。

顺酐是PBS、PBAT等可降解塑料的上游原料，在“禁塑令”政策的推动下，PBS、PBAT的产能和需求均在大幅增加。作为全球最大的顺酐龙头，齐翔腾达正扩建20万吨/年顺酐装置，预计明年上半年投产。结合天津渤化的技术优势，齐翔腾达未来在顺酐产能的利用上将更为灵活，除了对外销售，齐翔腾达也可根据市场变化择机延伸产业链，直接生产可降解塑料，获取更高的利润空间。

可择机直接生产可降解塑料

公开资料显示，天津渤化自上世纪80年代以来，一直从事顺酐生产的设计和研发工作，其下属的天津市正丁烷法顺酐生产技术工程中心，是国内唯一具有正丁烷顺酐工艺技术自主知识产权的研发机构。齐翔腾达正在扩建的20万吨/年顺酐装置，就是采用天津渤化的专利技术，通过正丁烷氧化工艺将正丁烷转化成顺酐产品。近几年，天津渤化还先后完成了1万吨/年丁二酸（制备可降解塑料的直接原料）、5.5万吨/年BDO（1,4-丁二醇）生产装置，均为顺酐下游产品的开发利用。

今年以来，受“禁塑令”政策的推动，作为PBS、PBAT等可降解塑料上游原料的顺酐价格一路高涨。生意社数据显示，10月以来顺酐市场价格持续大涨，报价一度突破1.6万元/吨，进入11月，产品价格在1.55万元/吨附近高位盘整。由于市场需求巨大，齐翔腾达通过不断调整工艺参数，其顺酐装置长期处于满负荷状态，产能利用率已经超出设计产能，如2020年实际产量达到了23万吨（设计产能20万吨/年），国内市场占有率30%以上，占国内出口份额50%以上。

顺酐价格的上涨也为齐翔腾达带来了丰厚的利润，三季报显示，齐翔腾达前三季度实现净利润21.263亿元，同比增长174.84%。

而此次与天津渤化的战略合作，将使齐翔腾达未来在顺酐产能的利用上更为灵活，除了对外销售顺酐，结合天津渤化的技术优势，齐翔腾达也可根据市场变化择机直接生产可降解塑料，获取更高的利润空间。此前在5月26日举行的投资者关系活动中，齐翔腾达表示，丁二酸是制备可降解塑料的直接原料，化学法制备丁二酸的工艺相对成熟，主要原料为顺酐。由顺酐制丁二酸的工艺路线也已打通，未来顺酐下游应用广泛，产品将供不应求。公开资料显示，目前天津渤化已有成熟的丁二酸生产工艺。

而此次合作之一的顺酐下游BDO，今年以来价格大幅上涨，据生意社监测显示,11月9日国内BDO生产厂家均价为30875元/吨左右,同比上涨164.45%，单吨利润超过1.5万元。而国泰君安发布的最新研报测算，受可降解塑料PBAT推动，2021-2023年，BDO的供供给存在缺口。

盈利空间打开 机构集中调研

今年以来，齐翔腾达MMA、丁腈胶乳等新增产能陆续释放，为业绩增长带来了坚实的基础。目前，齐翔腾达 70万吨/年丙烷脱氢项目（预计年底投产）、30 万吨/年环氧丙烷项目（预计在2022 年4 月投产）、20 万吨/年异壬醇项目、8 万吨/年甲乙酮扩建项目、20 万吨/年顺酐扩建项目均在有序推进，随着这些项目的投产，齐翔腾达的营收和利润将进一步大幅上升，国海证券10月底发布的研报称，看好未来多个项目投产后为齐翔腾达带来新增长。东兴证券研报也称，看好公司规模优势的进一步提升、生产链优化的推进和新发展方向带来的新空间。

在有序扩建产能的同时，齐翔腾达也进一步聚焦新材料，新能源产业，加速成为山东的“下一个万华化学”。10月28日，齐翔腾达发布公告称，公司与中国科学院青岛生物能源与过程研究所（简称“中科院青岛所”）达成战略合作协议，双方将加强新能源、新材料、高端化工等技术研发，提高自主创新能力和产业化应用水平。

11月7日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》提出，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。与可再生能源电解水制氢技术相比，通过提纯工业副产氢获取燃料氢气有利于降低氢燃料电池的运行成本，而中科院青岛所则掌握了工业氢气提纯的最新技术。借助中科院青岛所的技术优势，齐翔腾达有望切入氢能开发利用的新能源领域，开发出全新的增长赛道。

公开资料显示，齐翔腾达现有的甲乙酮、低碳烷烃脱氢等生产装置都会副产氢气，目前每年产量在1万-1.5万吨左右。随着今年底70万吨/年丙烷脱氢建成投产，齐翔腾达氢气产能将大幅提升。目前，丙烷脱氢每生产1吨丙烯约可产生37.9kg氢气。以此估算，齐翔腾达70万吨/丙烷脱氢项目若满产，每年将新增副产氢气约2.65万吨左右。齐翔腾达在互动易上也多次表示，公司持续关注氢能源技术的发展，寻求高附加值的用途。

齐翔腾达良好的发展态势，已经受到了众多机构的关注，今年来累计已超过上百家机构调研齐翔腾达。11月9日，海通证券、博时基金、上投摩根、太保资产、中金资管等63家机构，集中对齐翔腾达进行了调研。