很早就想写一篇关于康泰生物的投资文章了，但是生物板块很长时间都处于庄家的疯狂杀跌吸筹中，发了大概也没有用。我们散户是无法和庄家抗衡的，只有等庄家收够了筹码，才会上升，散户是无法左右一只股票的。但是看到股吧疑似庄托还在拼命鼓吹会跌到20元10元，觉得应该讨论一下康泰生物的投资价值了。

在中国股市，一只股票的投资价值主要由四个方面决定。

一、是不是到底部了？

二、有没有成长性？

三、公司有没有潜在风险？

四、所在行业有没有发展前景？

首先，讨论第一个问题，

康泰生物是不是见底了？老韭菜都知道，一只股票，即使业绩不行，只要跌的多，不退市，都会反弹。比如三六零，亏损很厉害，跌了90%后，也从6.3元反弹到20.85元，反弹了3倍多。正所谓没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股票，关键是你能否守得住？

生物疫苗同行业比。选取智飞、康泰、沃森、康希诺、万泰5只股票比较回调率。

智飞生物从高点153元回调到最低41.8元，回调率72%

康泰生物从155元回调到24.6元，回调率84%

沃森生物从96元回调到25.15元，回调率73%

康希诺从797元回调到78.53元，回调率90%

万泰生物从146.86元回调到59.59元，回调率59%

从上面可以看出，康泰生物是跌得够惨了。仅次于康希诺。而康希诺是连年亏损企业（除2021年盈利外）。

我曾经写过一副对联：

圆周尚有出头日

康泰岂无红火时

圆周指的是三六零。

康泰生物业绩和成长性都不错（下面会分析），跌了84%，如果还认为不是底，庄家还想杀跌吸筹，散户只有躺平了。

其次，康泰生物有没有成长性？

常规疫苗，目前上市销售的产品有：

1、13价肺炎球菌多糖结合疫苗。

2、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗（简称“四联苗）。

3、23价肺炎球菌多糖疫苗。

4、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)。

5、b型流感嗜血杆菌结合疫苗。

6、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗。

康泰生物后续产品（Ⅲ期临床完成申请注册或正在临床）有：

1、国内第二家上市人二倍体狂犬病疫苗。目前，其冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已申请药品注册批件并处于生产现场核查阶段，正在上市生产审评之中。预计最迟2013年上市。康泰狂苗数据不错，未来有减到2针甚至1针的可能（现在要打四针）。

2、冻干水痘减毒活疫苗已完成Ⅲ期临床研究现场工作。

3、n株嵴髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞），在临床试验。

4、吸附无细胞百白破（组分）联合疫苗，在临床试验。

5、吸附无细胞百白破灭活嵴髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌联合疫苗（简称“五联苗”）在临床试验。

6、吸附无细胞百白破灭活嵴髓灰质炎联合疫苗，在临床试验。

7、口服五价重配轮状病毒减毒活疫苗（Vero细胞），在临床试验。

康泰生物布局研制的产品（临床前研究）：

四价手足口病疫苗。

麻腮风水痘疫苗。

四价流感疫苗。

20价肺炎球菌多糖结合疫苗。

全球十大重磅疫苗，除HPV外，康泰生物都有布局或已经上市。见下图。

四联苗为国产首创。适用于3月龄以上婴幼儿，接种疫苗后，可使机体产生体液免疫应答，用于预防百日咳、白喉、破伤风和由b型流感嗜血杆菌引起的侵袭性疾病（包括脑膜炎、肺炎、上呼吸道感染、败血症、蜂窝组织炎、关节炎、会厌炎等）。

长期以来，国内免疫规划疫苗以单苗为主。相比单苗，多联疫苗可以减少接种次数，并可同时预防多种疾病、减少不良反应发生的风险。改善依从性、提高疫苗接种率，是疫苗行业的发展趋势。

四联苗，2020年销售额是13亿元。在2022年一季度就为公司贡献了40%左右的收入（提了价），全年目标350-400万支，而Q1卖了80万支，这意味着，如果公司的四联苗能实现全年业绩目标，就能为公司2022年业绩贡献不小的增量。

2022年3月，四联苗获得药监部门再注册批准，药品批准文号有效期延长至2027年。而智飞生物的三联苗由于未取得再注册批文，处于停产状态。这对康泰生物都是好事。

13价肺炎疫苗是全球第三款、国内第二款13价肺炎疫苗。其双载体为全球首创。即采用两种载体蛋白（破伤风类毒素/白喉类毒素）与肺炎球菌荚膜多糖结合，区别于单载体肺炎球菌多糖结合疫苗，可以避免同一种载体蛋白竞争辅助型T细胞而对多糖免疫应答产生抑制作用。所以与全球其他两款13价疫苗相比，具有很强竞争力。

2023年有望上市的二倍体狂苗，市面上仅有康华生物一家企业，而康华的业绩目前几乎全部来自于二倍体狂苗。2023-2044年有望上市水痘。2024

年有望上 IPV ，2026预计上新五联苗，后续还有新四联苗、甲肝、五价口服轮状、20价肺炎、4价流感等大品种。

第三个问题，公司有没有潜在风险？

2022年公司出现首次亏损。主要是新冠疫苗计提引起的。对于康泰而言，新冠资产减值其实是一次性事件，不会对未来的现金流有什么影响，因此不需要过多操心，我们需要关注的还是其主营业务发展情况如何。

只有康泰的营收结构比较合理、分布较均匀，2022年是13价、四联、乙肝，今年就会变成13价、四联、乙肝、二倍体狂苗四驾马车，后面还陆续有其他大品种上市，让其营收结构越来越健康，这也是一众疫苗企业中，对康泰可能会更青睐一点的原因。

第四，有没有行业风险？

我们知道，一般产业，都有峰值。一旦市场饱和了，这个产业就难发展，如房地产。还有的产业受自然灾害影响、国际环境影响，金融市场影响等。而疫苗行业不存在行业风险。发病率决定了赛道的规模，从细分产品来看，目前，水痘、狂犬病、流感、百白破、HPV、新冠等疾病的疫苗市场规模较大。

综上所述，如果在现阶段，康泰生物你不敢持有，真不知道你是不是适合在股市混了。