从阿里巴巴（后简称“阿里”）收购物流公司菜鸟网络，到腾讯押注芬兰手游开发商 Supercell……移动互联网、线下物流、线下零售等风起云涌的 2013 年到 2019 年间，中国三大科技巨头阿里、腾讯、百度（BAT）不断操作着单笔金额超 10 亿美元的收购案，以大手笔改写行业格局。

总市值过万亿美元的百度、阿里和腾讯，无疑是中国数字经济中举足轻重的三大巨头。搜索引擎百度掌控着中国超 70% 的市场份额，电商巨头阿里巴巴占中国在线零售总额的一半，游戏和互联网巨头腾讯则是全球最大的游戏发行商之一。

分别以搜索、社交和零售起家的 BAT，并未满足于维持其原有核心业务，他们不断通过并购拓展自己的商业帝国。过去 20 年间，从自动驾驶到外卖配送，他们从市场上抢购了 158 家公司，而其中超过10 亿美元的大额收购案就有 13 起，这显示了他们从不同领域狙击对手的商业野心。

图 | BAT 三大科技巨头 10 亿美元以上收购案，共 13 起（来源：CB Insights）

BAT 超十亿美元收购案

据 CB Insights 统计，迄今为止，百度、阿里和腾讯超十亿美元的收购一共有 13笔。其中，阿里作为最活跃的收购者，以 10 笔收购位居榜首。腾讯有两笔收购，百度则只有一笔。

其中，收购金额最高（按公司估值）的一笔交易，是阿里收购物流公司 Cainiao（菜鸟网络），估值为 200 亿美元。2013 年，阿里、顺丰、三通一达等组建菜鸟网络，其中天猫占 47% 股权。其后 2017 年，阿里再投资 53 亿，将股份提升至 51%，菜鸟估值近 200 亿美元。2019 年，阿里再度追加约 33 亿美元，持股 63%，菜鸟估值一路飙升至 275 亿美元。

收购金额第二和第三分别是 Supercell 和 Ele.me（饿了么）。2016 年，腾讯从软银手中以 102 亿美元收购了视频游戏厂商 Supercell，阿里在 2018 年收购了线上外卖平台饿了么。

百度唯一的一次十亿美元以上收购要追溯到 2013 年。移动互联网方兴未艾之际，百度以 19 亿美元从网龙手中收购了安卓应用分发平台 91 Wireless（91 无线）。这也是三者中最早进行的一笔 10 亿美元以上收购。

三大巨头最近的一笔交易，则是阿里巴巴豪掷 18 亿美元收购跨境电商 Kaola（考拉）。阿里宣称，考拉平台将与天猫国际整合，共同进军海淘市场。

2014 年、2016 年、2019 年是交易最活跃的三个年份，每年高达三笔交易。

从 13 宗大额并购看三大科技巨头业务布局

阿里是三大巨头中最活跃的并购者，13 宗大额并购中独占 10 宗。揽入的公司包括 Cainiao（菜鸟网络）、Ele.me（饿了么）、Koubei（口碑）、Kaola（考拉）、Lazada、Youku Tudou（优酷土豆）、UCBrowser（UC 浏览器）、AutoNavi（高德）、iKang Healthcare Group（爱康国宾）、Alibaba Pictures Group（香港文化中国，后更名阿里影业）。

从阿里财报中对业务板块的划分，不难看出阿里大额收购的策略。阿里巴巴的主要业务分为核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务四大板块。其中核心商业业务，划分为国内及跨境零售、国内及跨境批发、物流服务及本地生活服务。

图 | 阿里巴巴 2020 年第一季度财报主要营收，按业务线划分（来源： 阿里巴巴 2020 年第一季度报）

阿里最大笔的并购——2017 年收购 Cainiao（菜鸟网络），就是为其核心商业部分的物流业务布局。物流配送网络已成为全球各大零售企业争夺的焦点，而菜鸟网络被收购后就成为阿里物流业务的主力。据阿里最新 2020 财年一季报 ， 菜鸟网络第一季度收入同比增长 28% 至 49.5 亿元，2019 年 6 月，天猫国际超 97% 的包裹由菜鸟覆盖。同理，阿里收购东南亚最大电子商务公司 Lazada 也是为其核心商业发力。

阿里巴巴收购的第二大笔交易，则是 2018 年收购线上外卖平台 Ele.me（饿了么），并将其纳为本地生活服务的一部分。饿了么、Koubei（口碑）以及飞猪三款主要产品组成了阿里本地生活服务业务，该业务 2020 年第一季度营收达 48.4 亿元，其中饿了么和口碑均来自收购。2019 财年，饿了么有 30% 订单来自于支付宝和淘宝 App。不过鉴于饿了么和美团点评等的外卖大战还在进行，饿了么何时能实现盈利仍需考察。

三大科技巨头最近的一笔交易，是阿里巴巴以 18 亿美元收购跨境电商 Kaola（考拉）。阿里宣称，考拉平台将与天猫国际整合，共同进军海淘市场。合并后，两者在海淘市场将占有超过半数的市场份额。

另外几项并购，如 Youku Tudou（优酷土豆）、UCBrowser（UC 浏览器）被划分为阿里的数字媒体和娱乐板块，而高德地图则贡献了阿里创新业务的主要增长率。

相对于阿里，腾讯的并购更为集中，两笔收购主要在游戏和音乐娱乐领域。

腾讯的业务线主要分为：通讯社交，包含网络游戏、视频音乐及文学在内的数字内容；网络广告；云服务等。2020 年财报显示，腾讯第一季度营收为 1081 亿元，同比增长 26%。

图 | 腾讯2020年第一季度报主要营收（来源： 腾讯 2020 年第一季度报）

腾讯在游戏业务上向来十分阔气，值得被投资的海外游戏公司几乎都有腾讯的身影。拿走这笔腾讯最高额并购交易的 Supercell，是一家主攻欧美游戏市场的游戏企业，开发了《荒野乱斗》、《部落冲突》等知名游戏。从业务线来看，游戏和社交网络收入组成的增值服务收入依然是腾讯主要收入来源。2020 年第一季度，腾讯网络游戏收入同比增长 31% 至 372.98 亿元，主要游戏就包括《荒野乱斗》。

不过，根据 Sensor Tower 数据，Supercell 2018 年收入为 14 亿美元，相比上年下滑 21%，2018 年仅正式上线一款游戏。Supercell 和腾讯双方间，更多的协同效应还有待显现。

另外，2016 年，腾讯还收购了旗下拥有酷狗音乐、酷我音乐、彩虹音乐等众多音乐资产的企业 China Music Corp（海洋音乐）。

收购后，拥有酷狗音乐、酷我音乐，加之自身的 QQ 音乐，腾讯正式聚齐了自己的在线音乐阵列，合并后的腾讯音乐在移动音乐市场上份额过半。据 2020 年财报，腾讯第一季度在线音乐付费用户达 4270 万，同比增长 50.4％，成绩不可谓不亮眼。

百度，则是三大科技巨头中在大额并购中对低调的一个。近几年来，百度仅有的一次十亿美元以上收购发生在 2013 年，以 19 亿美元从网龙手中收购了安卓应用分发平台 91Wireless（91 无线），也创造了当时中国互联网领域最大金额的并购案。

2013 年，中国移动互联网发展得如火如荼。意欲实现转型的百度，想通过收购 91 无线打开市场缺口。91 无线是当时市场上最大的第三方应用分发平台，拥有 91 助手和安卓市场两大分发渠道。

不过这笔交易并未给百度带来预期收益。在华为、苹果、三星等手机厂商纷纷打造自有应用平台下，第三方应用分发平台空间越来越小。吸纳了 91 无线的百度手机助手对百度的贡献度也并不高。2017 年，百度宣布关停运营 91 无线的福州软件园。百度史上最大一笔收购案，最终不得不宣告失败。

但在布局移动互联网失利后，百度近年来正向人工智能转型。除包括搜索类、信息流类等在内的移动生态业务和爱奇艺视频业务外，以 DuerOS 对话式人工智能开放平台、Apollo 自动驾驶开放平台、百度云为代表的 AI 业务正成为其创新的重点。据百度发布的 2020 年第一季度财报：百度第一季度营收 225 亿元，同比增长 219%。其中，以人工智能为核心的创新业务发展迅猛。

图 | BAT 三大科技巨头超 10 亿美元收购名单（来源： CB Insights）

结语

从 BAT 的大额收购交易不难看出，相对于投资或较小规模的收购活动，10 亿美元以上的交易，无疑体现着科技巨头们战略级别上的布局。

阿里收购菜鸟网络、饿了么、口碑、考拉等加强核心业务，同时收购优酷土豆、UC 浏览器、高德等押注文娱及创新业务。腾讯则在游戏和音乐上补足自身短板，抢占市场份额。百度则意欲通过收购平台，打入移动互联网市场。

不过，一掷千金后，收购项目是否能如预期带来足够的价值和收益，却是个未知数。

大型企业们钟爱通过收购、整合来直接打入市场，强势占据市场份额，但收购并不意味着他们就能直接吞下收购企业的市场、技术或业务能力。而对于他们来说，收购之后，能否完成优势融合，及不断孵化出创新性业务才是未来的关键。

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